蛋白粕周报：本周末中美经贸高层将赴马来西亚展开新一轮对话

核心观点

近期国内外蛋白粕期货行情回顾及分析，重点关注中美经贸高层对话、加拿大菜籽关税政策及国内外供需情况。

中美经贸高层对话

• 美国总统将于10月24日至27日率团赴马来西亚与中方举行经贸磋商，讨论稀土、芬太尼、大豆等议题。
• 美国农业部计划向农民发放30亿美元援助，并重新开放部分对外业务。
• 美豆进口四季度仍面临严峻形势，USDA出口销售报告显示对华销售为零。
• 中国秋粮收获近八成，大豆进口量同比增长5.3%，9月对美豆进口量为零。

加拿大菜籽关税政策

• 加拿大外长访华期间，财政部落地对华钢铝关税减免政策，但加菜籽反倾销案初裁保证金75.8%暂未取消，最终裁定推迟至2026年3月。
• 加拿大菜籽产量丰产，商业库存回升至高位，等待出口。
• 中国与澳大利亚接近达成协议，允许出口五批试验性油菜籽至中国。

市场行情回顾

• 外盘：美豆、美豆粕、ICE油菜籽均上涨。
• 国内：豆粕、菜籽粕价格相对稳定。

国内供需情况

• 大豆：现实供给充足，豆油库存相对高于豆粕。
• 菜籽粕：国产菜籽占据供给量半壁江山，价格底部支撑主要来自进口菜籽CNF成本。

研究结论

• 中加贸易政策将持续影响豆菜粕价差，需持续跟踪远期价差变化。
• 加拿大菜籽反倾销案终裁仍有悬念，可能影响市场走势。
• 未来几个月，豆菜粕价差预计在[250,800]元/吨区间波动。