中国前三季度GDP增长5.2%，经济结构性调整中保持总体平稳
- 宏观经济表现：2025年第三季度，中国GDP同比增长4.8%（前三季度累计增长5.2%），环比增长1.1%，显示经济在结构性调整中保持总体平稳。第三产业（服务业）增加值同比增长5.6%，对经济增长拉动作用持续增强，成为稳定经济的核心动力。第二产业增加值同比增长4.9%，工业生产保持韧性，装备制造业和高技术制造业表现亮眼。第一产业增加值同比增长4.1%，农业生产稳中有升。
- 内外需表现：三季度货物和服务净出口对GDP增长贡献率达24.5%，拉动GDP增长1.2个百分点。机电产品出口同比增长9.6%，占出口总额60.5%，对东盟、非洲等新兴市场出口持续增长。9月社会消费品零售总额同比增长3.0%（前三季度累计增长4.5%），通讯器材、家电等受益于“以旧换新”政策，增速显著；服务消费持续回暖，但整体修复节奏偏缓。前三季度固定资产投资同比下降0.5%，主要受房地产开发投资拖累（同比降幅扩大至21.3%），但设备更新、制造业投资和广义基建投资仍具韧性。
- 结构转型与政策：结构转型持续深化，新质生产力加速落地。装备制造业和高技术制造业增加值占规模以上工业比重分别达35.9%和16.7%，持续引领产业升级。“三新”经济2024年占GDP比重已超18%，2025年延续高增长态势，成为经济动能转换的重要载体。“十五五”规划首次将“新质生产力”纳入国家五年规划框架，作为推动经济实现“质的有效提升和量的合理增长”的核心引擎，政策主攻领域包括半导体、工业母机、基础软件等“卡脖子”领域，新能源、新材料、航空航天、低空经济、新能源汽车、机器人等战略性新兴产业规模化发展，以及量子科技、生物制造、氢能与核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等前沿领域实现从0到1的突破。
- 房地产市场：2025年9月房地产投资、新开工与施工面积同比持续下行，但竣工端出现边际改善，政策托底效应逐步显现。1-9月，全国房地产开发投资完成额同比下降13.9%，住宅投资同比下降12.9%，办公楼投资同比下降19.1%。9月单月投资完成额同比降幅扩大至21.3%。1-9月累计新开工面积为45399.32万平方米，同比下降18.9%。9月单月竣工面积同比实现正增长，增幅达1.45%，扭转此前连续多月负增长态势。
- 工业生产：2025年9月，中国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%（环比增长0.64%），显著高于预期和前值，显示工业生产强劲复苏。制造业增长7.3%，拉动作用突出；采矿业增长6.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.6%，增速偏低。汽车制造业同比增长16.0%，新能源汽车产量达158.0万辆，同比增长20.3%。产品产量方面，钢材、十种有色金属、乙烯、原油加工量均实现正增长；水泥产量同比下降8.6%。
- 美国通胀与货币政策：美国9月CPI环比上涨0.3%（低于预期），同比上涨3.0%，核心CPI环比上涨0.2%，连续第三个月回落。CME“美联储观察”工具显示，10月降息25个基点的概率升至96.7%，12月累计降息50个基点的概率达94.5%。
- 其他重要数据：2025年8月全社会用电量同比增长5.0%，创单月历史新高；规模以上工业企业利润总额同比增长0.9%；截至2025年8月末，规模以上工业企业产成品存货增长2.3%；9月份，全国居民消费价格同比下降0.3%；9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.3%，环比持平；2025年1-9月，新建商品房销售面积和销售额分别同比下降5.5%和7.9%；2025年9月，中国进出口总值同比增长7.9%，贸易顺差904.5亿美元；2025年1-9月，全国固定资产投资同比下降0.5%；2025年9月末，广义货币(M2)余额同比增长8.4%，狭义货币(M1)余额同比增长7.2%，M1与M2剪刀差收窄至1.2个百分点；9月末，我国外汇储备规模为33387亿美元，较8月末增加165亿美元。
- 研究结论：中国经济在结构性调整中保持总体平稳，服务业和工业生产表现韧性，出口韧性强劲，消费温和修复，固定资产投资边际承压。结构转型持续深化，新质生产力加速落地，成为经济动能转换的重要载体。房地产市场下行压力持续，但政策托底效应逐步显现。美国通胀持续回落，市场预期美联储将开启降息周期。
