有色金属海外季报：公司已确定Cobra工艺的基准以及开始基于Cobra的QSE-5电芯的出货

核心观点与关键数据

• 客户发布会：9月8日，公司与大众集团在IAA Mobility展会上发布杜卡迪V21L赛车项目，展示下一代电池技术性能。该项目由杜卡迪、奥迪、PowerCo和QS合作开发，旨在通过赛道摩托车的高性能测试平台展示固态电池技术。
• 年度目标与商业合作：第三季度开始交付基于Cobra的QSE-5 B1样品，完成2025年关键目标。Eagle Line生产线设备安装稳步推进。2025年目标还包括扩大商业合作，深化与杜卡迪、奥迪等现有客户关系，吸引新客户，并吸纳康宁、村田制作所等合作伙伴加入QS技术生态系统。
• 财务展望：第三季度GAAP运营费用1.15亿美元，净亏损1.058亿美元；调整后EBITDA亏损6140万美元，符合预期。全年调整后EBITDA亏损预期上调至2.45亿至2.6亿美元。第三季度资本支出960万美元，主要用于Eagle Line设备采购，全年资本支出预期调整为3000万至4000万美元。流动资金10亿美元，现金流预计持续至2030年。
• 战略展望：公司下一代电池技术商业化进展顺利，完成Cobra工艺基准确定和QSE-5电芯出货。与大众合作进行技术演示，推动车规级可靠性和量产。扩展全球生态系统，康宁加入合作，村田制作所合作进入新阶段。第三季度客户账单超1200万美元，轻资本模式开始显现回报。

研究结论

• 公司持续推进下一代电池技术商业化，技术验证和客户合作取得进展，商业生态系统逐步完善。
• 财务表现符合预期，但全年仍预计亏损，资本支出和运营效率需持续优化。
• 风险提示包括下游需求不及预期、全球矿山产量超预期、新建项目进度超预期及地缘政治风险。