公司点评：海缆交付加速，业绩拐点确立

业绩简评

2025年前三季度，公司实现营收75.0亿元，同比增长11.9%，归母净利润9.14亿元，同比下降1.95%。其中，Q3营收30.7亿元，同比增长16.6%，环比增长34.2%，归母净利润4.41亿元，同比增长53.1%，环比增长129.6%。

经营分析

• 海缆交付加速，Q3业绩拐点确立：前三季度海底电缆与高压电缆收入35.5亿元，同比增长35.8%，Q3收入15.9亿元，环比增长109.2%。公司重点项目如青洲五七、帆石一、山东半岛北L、英国Inch Cape等陆续进入交付、安装敷设阶段，有望持续释放业绩弹性。截至报告期末，合同负债15.7亿元，同比增长83.1%，存货规模36.3亿元，同比增长105%。
• 在手订单维持高位，2026年业绩增长可期：截至2025年10月23日，公司在手订单约196亿元，环比持平，结构优化。海底电缆与高压电缆订单约117亿元，环比提升6.7%；电力工程与装备线缆订单约39亿元，环比下降22.3%；海洋装备与工程运维订单约39亿元，环比提升9.1%。近期中标多个项目，有望在2026年逐步贡献业绩弹性。

盈利预测、估值与评级

预测2025-2027年归母净利润分别为15.4、20.5、25.5亿元，对应PE为30、22、18倍，维持“买入”评级。

风险提示

海风项目建设进度不及预期、政策波动导致产业投资放缓的风险。