三季度业绩再创新高,海外业务持续放量-财报点评

核心观点

公司2025年前三季度实现营收138.27亿元，同比增长32.86%；归母净利润21.91亿元，同比增长46.94%。三季度单季营收53.30亿元，同比增长25.68%；归母净利润8.99亿元，同比增长48.73%。公司毛利率和净利率均持续提升，三季度毛利率达33.25%，净利率达17.67%。海外业务收入占比高达34%，上半年同比增长89%。公司设立合资公司布局IGCT阀组，拓展业务领域，超级电容产品在车载电源和电力系统领域获得重大定点。

关键数据

• 前三季度：营收138.27亿元（同比增长32.86%），归母净利润21.91亿元（同比增长46.94%），扣非净利润20.36亿元（同比增长44.87%），毛利率32.32%（同比+0.90pct），净利率16.42%（同比+1.82pct）。
• 三季度：营收53.30亿元（同比增长25.68%，环比+1.13%），归母净利润8.99亿元（同比增长48.73%，环比+6.20%），扣非净利润8.00亿元（同比增长41.62%，环比+0.06%），毛利率33.25%（同比+2.29pct，环比+0.63pct），净利率17.67%（同比+2.99pct，环比+1.24pct）。
• 海外业务：2025年上半年收入28.6亿元（同比增长89%），收入占比34%，毛利率35.69%（同比+1.87pct）。

研究结论

公司业绩持续超预期，盈利能力再创新高。海外业务快速放量，收入占比显著提升。设立合资公司布局IGCT阀组，为进入大功率直流输电领域奠定基础。超级电容产品获得重大定点，应用场景持续拓展。上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为30.50/40.45/49.50亿元，维持“优于大市”评级。