蛋白粕周报：成本上升叠加去库支撑，中期偏弱

周度评估及策略推荐

• 国际大豆：美豆本周反弹，特朗普与多国谈判利好美豆销售，美国国内现货惜售支撑价格。巴西新作大豆种植正常，预计本周进度达30%。巴西升贴水报价持续下调，但美豆回升幅度更大，导致国内大豆到港成本小幅上涨50元/吨。当前美豆估值略低，巴西升贴水有下跌空间，全球大豆供应端未见显著下降，预计国内大豆进口成本震荡偏弱。中国是否进口美国大豆尚不明确，若持续不进口美豆，巴西报价将维持强势，豆粕存在支撑；若部分或完全开放进口美豆，豆粕市场可能先交易短期供应压力盘面下跌，后进口成本企稳，豆粕市场再交易成本。
• 国内双粕：本周国内豆粕现货震荡运行，基差走弱，期货盘面偏强，油厂压榨利润回升。豆粕成交一般，提货回升处于偏高水平。饲料企业库存天数7.95天略高于去年同期，环比上升0.03天。买船方面，截至10月22日机构统计8月买船920万吨，9月864万吨，10月852万吨，11月526万吨。买船进度预示国内大豆及豆粕库存将持续下降，叠加当前豆粕大量提货，国内豆系基差具有一定支撑。
• 观点：国内供应现实压力较大，大豆库存处历年最高水平，短期美国大豆进口未有转机，叠加进入豆粕去库季节，提供一定支撑。中期来看，全球大豆供应宽松预期未改，仍以反弹抛空为主。

期现市场

• 主力合约基差、基金持仓情况等数据来源及图表展示。

供给端

• 美国大豆种植面积、天气情况等数据来源及图表展示。

天气情况

• 美国及全球主要产区天气情况数据来源及图表展示。

美豆现货及压榨利润

• 美豆现货价格、压榨利润等数据来源及图表展示。

美豆压榨量及豆油库存

• 美豆压榨量、豆油库存等数据来源及图表展示。

中国油料进口

• 中国油料进口量数据来源及图表展示。

中国油厂压榨情况

• 中国油厂压榨量等数据来源及图表展示。

利润和库存

• 油料库存情况、蛋白粕库存情况等数据来源及图表展示。

需求端

• 豆粕成交及表观消费等数据来源及图表展示。

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