经济数据跟踪（第22周）：黑色系表现分化，6月经济开端平稳

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要： 本周上/中/下游行业价格，库存变化：  上游：煤炭价格弱势；有色价格偏弱，LME 库存表现去化；原油继续走弱，EIA 库存大增；铁矿石价格弱势运行，港口库存继续累积； 交运走弱。  中游：钢铁价格低迷，品种走势分化；水泥走弱；化工尚可，产业链表现分化；电厂日均耗煤反弹；重卡环比销量下滑。  下游：油脂油料受天气炒作带动反弹；房地产较弱，土地成交面积有下滑；医药价格继续下滑；汽车销售弱势，库存有所去化。 本周发生影响商品价格变化的事件：  6月9日，国家统计局公布的数据显示，中国5月PPI同比5.5%，预期 5.7%，前值 6.4%；中国 5 月 CPI 同比 1.5%，预期 1.5%，前值 1.2%。2017 年 5 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.5%。其中，城市上涨 1.7%，农村上涨 1.1%；食品价格下降 1.6%，非食品价格上涨 2.3%；消费品价格上涨 0.7%，服务价格上涨 2.9%。1-5 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 1.4%。5 月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.1%。其中，城市下降 0.1%，农村下降 0.1%；食品价格下降0.7%，非食品价格持平；消费品价格下降 0.2%，服务价格上涨 0.1%。  6 月 8 日，中国海关总署公布 5 月进出口和贸易数据，中国 5月出口同比(按美元计)8.7%，预期 7.2%，前值 8%；中国 5 月进口同比(按美元计)14.8%，预期 8.3%，前值 11.9%；中国 5月贸易帐(按美元计)408.1 亿，预期 478 亿，前值由 380.5 亿修正为 380.3 亿。 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 研究助理 李隽 S1080117050019 电 话： 010-63197787 邮 件： lijunyjs@fcsc.com 黑色系表现分化，6 月经济开端平稳 ——第一创业经济数据跟踪（第 22 周） 2017 年 6 月 10 日 宏观点评报告 宏观经济 相关报告： 1.“央行 2017 年工作会议召开，人民币汇率大涨”（2017.1.11） 2.“山西去产能持续发力，美元指数继续走弱”（2017.1.18） 3.“原油价格下跌，两会持续深化去产能”（2017.03.13） 4.”中沙加强合作，楼市调控再加码”（2017.03.20） 5.“工业企业利润增速大幅回升，北京楼市继续收紧”（2017.03.27） 6.“避险情绪升温，国际油价持续上升”（2017.04.01） 7.“黑色系持续走弱，下游投资增速有待观察”（2017.04.08） 8. “原油价格回落，化工产品继续收跌”（2017.04.23） 9.“有色承压下行，国际原油经历暴跌”（2017.05.09） 10.“固定资产投资增速回落，一带一路峰会召开”（2017.05.15） 11.“房地产降温又收紧，商品价格表现分化”（2017.05.22） 12.“OPEC 会议结果未达预期，铁矿石涨势不足有所回落”（2017.05.29） 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 21 上游行业 （1）煤炭 上周煤炭板块表现较为稳定：现货方面，动力煤价格止跌，焦煤，焦炭环比持平。动力煤方面，秦皇岛动力煤（Q5500）价格为 553 元/吨，环比上涨 0.55%，结束 11 连跌。动力煤期货价格环比大涨33 元/吨至 550 元/吨；国内海运费大幅反弹，秦皇岛至广州运费报价 37.1 元/吨，环比上涨 16.3%。京唐港主焦煤价格环比持平，收于1400 元/吨，焦煤期货价格环比上涨 1.17%至 951 元/吨；天津港一级冶金焦价格持平，收于 1905 元/吨，焦炭期货环比上涨 1.87%收于 1417 元/吨。 库存方面，动力煤秦皇岛港库存环比减少 35 万吨至 555 万吨；六大电厂库存下降，环比减少 75万吨至 1222 万吨。炼焦煤国内大中型钢厂库存平均可用天数为 14.41 天，环比下跌 0.83%；京唐港库存增加 5.3 万吨至 152 万吨。 目前动力煤价格已出现止跌企稳迹象，后续预计跌势已接近尾声。产地供应方面尚未显示出收紧的迹象，根据煤炭市场网数据显示，5月中旬国有重点煤矿生产原煤 5052万吨，同比增长 11.58%。而进口方面有所收紧，5 月份我国进口煤炭 2219 万吨，环比减少 10.45%。从秦皇岛港以及曹妃甸港的货船比来看，6 月以来有所下降，显示供应过剩的局面略有缓解。受到华南地区高温影响，南方地区电厂负荷提升，6 月以来 6 大电厂日均耗煤 67.6 万吨，较 5 月有明显增长。目前电厂库存有小幅下降，电厂下游询货增加，预计后续电厂会有补库行为，对煤价形成支撑，并促使盘面修复贴水。焦炭方面，目前国内大中型钢厂焦炭库存出于较高水平，对焦炭仍有打压，短期内焦炭价格仍面临继续下调。焦企开工有小幅回升，库存天数持续下降，焦煤下行空间有所收窄。 图 1：秦皇岛动力煤价格 图 2：环渤海动力煤价格走势 图 3：各地煤炭运价走势 图 4：动力煤港口及发电集团库存走势 图 5： 炼焦煤四港口库存（万吨） 图 6：炼焦煤国内钢厂平均可用天数 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 资料来源：WIND,第一创业整理。 （2）有色 上周有色金属整体表现偏弱。铜方面，期铜为上周 LME 唯一收涨品种，空头平仓推升铜价并且库存大幅减少 9.38%，上期所铜随之反弹。供应方面，上周由于智利北部的强降雨、降雪及强风天气，世界的最大的几个铜矿——必和必拓旗下的 Escondida 和 Codelco 旗下铜矿运营被迫中断。目前智利铜出口发运尚未受到影响，如果后期智利矿选厂精矿库存量出现明显下滑，则将影响全球铜的供应量。国内方面，上周投机商入市收货抬升现货升水，长江有色市场现货由平均贴水-10 升至平均升水 60；洋山铜溢价继续持平，收于 61.5，供应面尚未出现恶化迹象。从国内下游需求来看，据 SMM 调研 6 月线缆开工率较前期有所下滑，开工率峰值已过，预计 6 月线缆消费有所下滑。同时进入下半年后，终端消费进入传统淡季，目前铜价仍然弱势偏空。 锌方面，供应偏紧的局面得到进一步缓和：进入 6 月之后，锌精矿进口盈利窗口逐渐打开，目前扩大至 500-700 元/吨，从而带动市场活跃度。伴随锌精矿供应量增多，加工费继续上调，最新进口及国内锌矿加工费分别环比增加 22%以及 1.2%。受到前期供应偏紧的影响上期所锌库存维持下跌，较 5 月初已减少 42.9%，预计后期随着进口锌不断涌入，市场货源增多，削弱偏紧格局对于锌价的支撑作用。需求方面，1-4 月镀锌板产量 742.5 万吨，环比增速开始下滑；以及近期河北因查处 2800 家左右环境违法镀锌企业，后期镀锌厂开工率将受到影响，叠加来看锌价维持偏弱。 镍方面，短期来看镍价承受一定压力。供给方面，随着菲律宾苏里高地区雨季结束以及印尼出口窗口打开，镍矿供应逐渐充裕起来。受供应影响，我国港口进口镍矿数据表现出逐渐累积，截至上周港口库存为 894 万吨，环比增加 5.42%。需求端，5 月国内镍铁开工率 24%，环比下降 27%。据 SMM 调研，目前有稳定购矿需求的镍生铁工厂以及不锈钢厂寥寥无几，需求较差。供需表现持续偏弱，镍价承压。 上周 LME 铜价上涨 1.03%至 5746 美元/吨，铝下跌1.37%至 1905 美元/吨，锌价下跌 2.52%至 2472美元/吨，铅价下跌 0.92%至 2092 美元/吨，锡价下跌 5.99%至 19080 美元/吨，镍价下跌 0.67%至 8855美元/吨。上期所方面，铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于 45750、13735、21035、16710、72940、141620元/吨，变动幅度分别为 0.75%、-0.62%、-3.35%、3.6%、0.43%以及-1.31%。上周美元指数收于 97.28，环比上涨 0.64%；黄金以及白银分别变动-0.99%，-2.08%至 1268 美元/盎司以及 17.18 美元/盎司。稀有金属方面，镨钕氧化物上涨 1.69%至 301500 元/吨，氧化镝下跌 2.07%至 1180 元/千克，钨条上涨 1.03%至321元。 图 7：LME 铜库存量 图 8：LME 铝库存量 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图 9：LME 锌库存量 图 10：LME 铅库存量 图 11：LME 镍库存量 图 12：LME 锡库存量 资料来源：WIND,第一创业整理。 （3）原油 上周原油市场继续下挫，布伦特原油期货价格以及 WTI 原油期货价格分别收于 47.86 美元/桶以及45.64 美元/桶，跌幅分别为 4.18%以及 4.24%。美国页岩油方面，截至 6 月 2 日当周，EIA 原油库存大幅增加 329.5 万桶，增加值远超市场预期的-346 万桶，受此消息影响油价迅速下挫；原油日均产量减少2.4 万桶/日至 931 万桶/日。炼油厂开工率略降，但仍维持在 94.1%的高位。同时，美国活跃钻井数增加 8 座至 741 座，连续第 21 周保持增加。除去原油库存大幅增加外，美国油类库存总量单周环比大幅增加 1550 万桶，为 2008 年以来的最大增幅：其中汽油库存增加 270 左右万桶，此前预期的夏季假期驾驶高峰未能有效地拉动汽油市场，需求表现不振。尽管库存表现累积，美国原油出口近期十分强劲，5 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5月 26 日当周美国原油出口 130 万桶/日，我国也成为目前美国原油的最大出口国。除去美国页岩油的过量供应对油价有所影响外，尼日利亚以及利比亚产油的不稳定也对油价造成扰动：上周五油价的小幅提振主要受到尼日利亚最大输油港恢复戒严状态。短期内两国的石油生产尚未达到稳态，对于油价有一定干扰作用。 图 13：2014 年以来布伦特及 WTI 油价走势 资料来源：WIND,第一创业整理。 图 14：BDI 与布伦特原油期货价格走势 图 15：美元指数与 WTI 原油期货价格走势 资料来源：WIND,第一创业整理。 （4）铁矿石 上周铁矿石市场继续弱势波动运行：普氏 62%铁矿石指数继续下跌 2.26%至 56.1 美元，日照港 61.5%澳粉报价 430 元左右，下调 5 元；天津港 61.5%PB 粉报价 445 元左右，下调 5 元；62%PB 块报价在 630元左