产能扩张积极，光学卡位精准

公司发布2025年前三季度财报，实现营业收入6.4亿元（同比增长53.9%），归母净利润0.8亿元（同比增长99.2%）；Q3单季度营收2.6亿元（同比增长74.5%），归母净利润2934.6万元（同比增长86.5%）。单季毛利率环比下降3.4pct至24.5%，主要因产能扩张阶段新设备采购增加及产能爬坡期影响，但长期盈利能力不受影响。预付款项同比增长111.2%，存货同比增长18.2%，反映公司积极扩大业务规模，在手订单充足，后续业绩增长有稳固支撑。

光通信产品矩阵布局完成，进入业绩释放期，营收加速增长。公司从消费电子光学滤光片起步，通过技术迁移快速切入光通信领域，2024年光隔离器实现批量出货，2025年WDM滤光片、z-block组件开始少量出货。Q3单季营收同比增长74.5%，增速进一步提高，主要因客户订单增长。光器件供给缺口存在且头部厂商稀缺，公司产能准备充分，将持续受益于AI算力建设带来的高速光模块需求爆发。

公司光通信战略卡位精准，发展路径清晰。通过技术迁移和前瞻布局，公司已具备提供“一站式”光通信解决方案的能力，并积极投入扩张产能，短期波动为长期业绩释放打下坚实基础。

投资建议：预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.3/2.5/3.8亿元，对应2025/2026/2027年PE分别为63/33/22倍。维持“买入”评级。

风险提示：光模块不及预期，AIGC进展不达预期，市场竞争风险。