金融期货策略日报：金融期货涨跌互现，静候美联储议息决议

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170612——资金利率抬升，情绪修复推动期债走高 2017-06-12 中信期货金融期货日报20170609——资金利率维持高位，股债延续多头思路 2017-06-09 中信期货金融期货日报20170608——期指强势反弹，期债午后企稳 2017-06-08 中信期货金融期货日报20170607——金融市场走势胶着，央行维稳资金面 2017-06-07 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-06-14 金融期货涨跌互现，静候美联储议息决议 策略跟踪 观点：昨日在央行公开市场净投放500亿资金的操作下，流动性维持相对稳定。但从期债市场震荡走势来看，流动性的暂时平稳并未继续推动期债走高；其主要原因在于随着本周美联储议息决议的临近，令市场情绪重新回归谨慎。期指方面，尽管昨日小盘股表现强劲，但考虑到量能缩窄，因此短期反弹仍有隐患。 种 建议 合约 进场 日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 多单续持 IC1709 05/26 5715附近 5500 6100 5900 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单轻仓 T1709 6-5 95 94.000 96 96 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月14日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：央行逆回购净投放500亿，流动性暂时稳定 (1) 央行公开市场净投放500亿元。 逻辑：昨日尽管Shibor利率继续全线上扬，但从银质押资金利率涨跌互现来看，在央行昨日净投放500亿元操作的呵护下，流动性维持相对平稳。另外，从本周前两个交易日的资金面变动来看，在央行呵护以及市场对于不会出现2013年“钱荒”的预期背景下，年中资金面压力暂时还未明显加大。但考虑到包括美联储议息会议等一系列因素的潜在影响，对于流动性波动仍需谨慎。 - —— 期指 观点：缩量反弹，小金属强势 (1) IPO核发数量升至8家，美科技股大跌； (2) 中国神华、国电电力停牌，天津混改超预期，深深房A有望复牌，关注国企改革预期； (3) A股本月再度冲击MSCI，利好市值因子。 逻辑：13日凌晨美股科技股跌幅收窄，受此提振，小盘股昨日表现强劲，小金属、次新、高送转领跑市场，但需注意量能缩窄至3600亿附近，短期反弹仍有隐患。6月整体延续偏多思路，一是大盘止跌，政策面释放松动信号，二是美联储等事件落地后存有偏好改善预期，三是A股纳入MSCI潜在可能，四是国企改革近期升温。在上述催化因素之下，指数整体修复的趋势不会改变，因而延续此前思路。 震荡 IC多单续持 期债 观点：静候美联储议息会议，情绪回归谨慎 (1) 央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡 逻辑：昨日央行向市场投放部分资金，市场流动性保持稳定。由于近两日是美联储议息会议召开的时间点，而议息声明将在本周四凌晨公布，故市场投资者普遍比较谨慎。国债期货价格昨日也呈现出震荡走势。近期需要关注美联储议息声明，若声明偏鸽派，则利多期债市场；若声明转向鹰派，则需前期多单止损离场。继续关注监管动态和境外风险事件。 震荡偏强 多单轻仓 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月14日 3/12 二、每日一评 交易所债市考虑引入双评级制度点评——【信用风险仍是不容忽视的债市风险】 昨日上证报发文称：监管部门近期召开了交易所债券双评级制度专题研讨会。中证登4月7日发布新规称债项评级低于AAA的信用债不得开展回购。新规实施以来，债券发行人存在集中提升评级的需求。而双评级制度正是抑制评级虚高的有效方法之一。 2017年以来，债券市场信用风险事件接连发生，大量债券推迟或取消发行。这种背景下再叠加上评级虚高，那么信用风险将会攀升。随着经济处于低位运行，如果信用风险集中爆发导致的债市流动性风险将是下半年期债市场不容忽视的风险。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域指标今值预测值前值2017/6/12中国中国5月M2货币供应同比—10.40%10.50%2017/6/12中国中国5月M1货币供应同比—17.60%18.50%2017/6/12中国中国5月M0货币供应同比—6.00%6.20%2017/6/12中国中国5月新增人民币贷款（亿人民币）—10000110002017/6/12中国中国5月社会融资规模（亿人民币）—11900139002017/6/14中国中国5月社会消费品零售总额同比—10.7%10.7%2017/6/14中国中国5月规模以上工业增加值同比—8.8%8.9%2017/6/15美国美联储FOMC公布利率决议及政策声明美国FOMC利率决策（上限）—1.25%1.00%2017/6/15英国英国央行公布利率决议及会议纪要2017/6/16日本日本央行公布利率决议及政策声明 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月14日 4/12 三、重要信息资讯跟踪： 1.中国央行：中国央行昨日公开市场净投放500亿元 连续第二天暂停14天期逆回购操作。中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作。央行公开市场昨日没有逆回购到期。 2. 中国证监会证券基金机构监管部会同北京、上海、深圳证监局对部分证券公司为客户提供专业化交易系统（PB系统）服务展开现场检查。检查结果发现，个别证券公司存在一定的合规问题及风险隐患，被相关证监局采取了责令整改并暂停新开PB账户系统3个月等行政监管措施。 3. 锦州港、营口港、大连港和锦港B股均因重要事项未公告而临时停牌。从辽宁省相关知情人士处获悉，辽宁省政府相关部门临时向几家港口上市公司的控股股东下发通知，涉及几家企业的整合。由于具体的整合方案何时出台还未知，所以三家上市公司具体复牌时间还不确定。 4. 百川资讯最新统计数据显示，截至6月12日，今年以来国内钴精矿价格累计上涨51.63%。业内人士表示，2019年前钴产业难有大型矿山投产，在电池扩容、新能源和储能需求增加的背景下，供不应求预期将延续。 5. 据中证报，全国社会保障基金理事会年度报告（2016年度）显示，社保基金2016年权益投资收益额319.40亿元，投资收益率1.73%；成立以来，年均投资收益率8.37%，累计投资收益额8227.31亿元。 6. 昨日发行的国开行1年期固息债中标收益率为3.9503%，全场倍数3.22，边际倍数9.92；5年期中标利收益率为4.1863%，全程倍数4.40，边际倍数4.55；10年期中标利收益率为4.2016%，全程倍数3.74，边际倍数1.66。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月14日 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.55201 6/0 8/1 8201 6/0 9/0 1201 6/0 9/1 5201 6/0 9/2 9201 6/1 0/1 3201 6/1 0/2 7201 6/1 1/1 0201 6/1 1/2 4201 6/1 2/0 8201 6/1 2/2 2201 7/0 1/0 5201 7/0 1/1 9201 7/0 2/0 2201 7/0 2/1 6201 7/0 3/0 2201 7/0 3/1 6201 7/0 3/3 0201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8Shibor利率水平隔夜1W2W1M3M6M9M1Y -250-200-150-100-50050ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 7/0 5/2 7201 7/0 5/2 9201 7/0 5/3 1201 7/0 6/0 2201 7/0 6/0 4201 7/0 6/0 6201 7/0 6/0 8201 7/0 6/1 0201 7/0 6/1 2201 7/0 6/1 4201 7/0 6/1 6201 7/0 6/1 8201 7/0 6/2 0201 7/0 6/2 2201 7/0 6/2 4投放量到期量 6.7846.7866.7886.7906.7926.7946.7966.7986.800-0.10.00.10.20.30.40.5CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 92949698100102104201 6/1 0/1 2201 6/1 0/2 6201 6/1 1/0 9201 6/1 1/2 3201 6/1 2/0 7201 6/1 2/2 1201 7/0 1/0 4201 7/0 1/1 8201 7/0 2/0 1201 7/0 2/1 5201 7/0 3/0 1201 7/0 3/1 5201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 2201 7/0 4/2 6201 7/0 5/1 0201 7/0 5/2 4201 7/0 6/0 7美元指数 -2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾