金融期货策略日报：经济数据向好，继续观望等待议息决议

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@citicsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@citicsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170314——市场情绪波动，股债双双收涨 2017-03-14 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-03-15 经济数据向好，继续观望等待议息决议 策略跟踪 观点：昨日包括shibor及银质押在内的资金利率一改前期持续下行趋势转而上行，显示资金面压力或将再度显现。权益类市场未能延续周一表现，行业走势出现分化，建筑材料、房地产领涨各版块。期指操作上延续之前思路，多看少动。期债方面，但市场似乎并没有受到经济继续好转的影响，国债期货昨日继续收涨。这说明市场情绪得到进一步的缓解。我们继续维持美联储议息会议前谨慎的判断。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 多单持有 IF1703 01-04 3285 3250 IF 择时移仓 IF1706 01-07 价差在55附近 IF 多单持续 IF1706 02-13 3345 IF 部分止损 IF1706 03-03 3350 3270 3500 3450 IH 观望 - - - - - - IC 观望 - - - - - - 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 观望 - - - - - - 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月15日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：资金利率趋势转而上行，资金面压力或将再度显现 （1）央行连续第14天净回笼，净回笼400亿。 逻辑：昨日包括shibor及银质押在内的资金利率一改前期持续下行趋势转而上行，显示资金面压力或将再度显现。从影响流动性的变量来看，一方面，除3月MPA考核的压力以外，随着临近下半月，跨季压力的来临将是主导3月下旬整体资金面预期偏紧的主要因素；另一方面，近期的转债发行或也将对资金面产生一定压力。 — —— 期指 观点：窄幅整理，重申议息会议前难有趋势性表现 （1）PMI维持高位，上中游盈利改善； （2）美联储3月加息概率大增。 逻辑：权益类市场未能延续周一表现，行业走势出现分化，建筑材料、房地产领涨各版块。同时昨日统计局公布多项重要经济数据，分项来看，投资增速稳中有升，消费增速首次不及10%，工业增加值略超市场预期，未有迹象表明企业盈利正在恶化。尤其值得注意的是企业购置土地面积同比增速由负转正，体现房企加速补库存，上半年房地产投资增速可能超出市场预期，同时托底大宗商品价格。操作上延续之前思路，多看少动，续持IF1706合约。 趋势向上 剩余多单持有 期债 观点：市场情绪继续维持高位，期债价格继续走高 （1）央行公开市场回笼400亿资金。 逻辑：昨日央行继续回笼资金，市场流动性压力有所呈现。昨日公布的经济数据，包括工业增加值、固定资产投资等数据出现积极变化，显示经济继续企稳。但市场似乎并没有受到经济继续好转的影响，国债期货昨日继续收涨。这说明市场情绪得到进一步的缓解。我们继续维持美联储议息会议前谨慎的判断。短期来说，国债期货仍将持续震荡，趋势性操作机会较少。持续关注近期货币政策和监管动向。 震荡 空仓观望 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月15日 3/12 二、每日一评 2月投资、消费数据点评【未证实盈利弱化，房地产投资好于市场预期】 昨日统计局公布2月多项重要数据，数据好坏参半，其中投资稳中有升，消费同比滑落至10%之下，工业增加值有抬升迹象，整体而言，2月数据未能证实经济面弱化，整体依然符合盈利预期边际改善的整体判断。 数据中尤以房地产投资增速引起市场关注，楼市调控之下，1-2月房地产投资累计上行8.9%，相较楼市调控前走高，同时企业购置土地面积同比增长6.2%，2014年10月之后首次由负转正，上述现象表明房企正在补库存。 我们认为房地产投资增速上行有两方面原因，一是从库存角度出发，目前房地产仍处于去库存阶段，这导致房企在2016年之前补库存意愿相对较低，进而造成房地产投资低基数。二是在持续去库存之后，房企逐步有补库存的动力，以十大城市商品房可售面积与月度销售面积的比值反映房地产库存去化速度，截至上周末十大城市去化周期需要9.4个月，开始接近2012年之后7个月的相对底部，由此我们判断至少一线城市存有补库存动力。因此房地产投资不降反升存在一定现实基础。 另一项值得关注的数据在于社会消费品零售总额，该数据跌破10%。从零售额同比增速变化趋势来看，汽车、日用品、家用电器、烟酒类分别下行15.4%、4.7%、3.9%、2.3%，此外石油及制成品、金银珠宝类零售额同比多增6.9%、3.4%。从零售额角度来看，我们猜测消费回落受制于汽车购置税以及食品价格增速放缓，鉴于汽车销售高基期以及信贷增速放缓，我们认为消费数据可能继续疲软，但可基本归因为基期因素，并不代表内需走弱，至少数据上未看到房地产后周期行业增速明显回落的迹象。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 当地时间国家/区域事件预测值实际值上期值去年同期值2017/3/14中国工业增加值:当月同比(%) 2017/026.36.3--4.92017/3/14中国社会消费品零售总额:当月同比(%) 2017/0210.59.5--10.22017/3/14中国固定资产投资:累计同比(%) 2017/028.88.9--10.22017/3/14中国全社会用电量:累计同比(%) 2017/02--6.3--22017/3/14美国美国FOMC展开为期两天的货币政策会议--------2017/3/14美国核心PPI:环比:季调(%) 2017/02----0.40.12017/3/14美国核心PPI:同比:季调(%) 2017/02----20.22017/3/15美国CPI:同比(%) 2017/02----2.512017/3/15美国核心CPI:同比(%) 2017/02----2.32.32017/3/15美国美联储FOMC公布利率决议及政策声明--------2017/3/16中国银行结售汇差额:当月值(亿美元) 2017/02-----191.7-339.4 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月15日 4/12 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行昨日公开市场净回笼400亿元。中国央行公开市场进行100亿元7天期逆回购操作，100亿元14天期逆回购操作，200亿元28天期逆回购操作。央行公开市场昨日有800亿逆回购到期。 2. 中国央行2月外汇占款减少581.19亿元人民币。 3. 1-2月份，全国房地产开发投资9854亿元，同比名义增长8.9%，增速比去年全年提高2个百分点。1-2月份，商品房销售面积14054万平方米，同比增长25.1%，增速比去年全年提高2.6个百分点。商品房销售额10806亿元，增长26.0%，增速回落8.8个百分点。1-2月份，房地产开发企业房屋施工面积622950万平方米，同比增长3.2%，增速与去年全年持平。2月末，商品房待售面积70555万平方米，比去年末增加1015万平方米。 4. 中国1-2月社会消费品零售总额同比9.5%，预期10.6%，前值10.4%。 5. 中国1-2月城镇固定资产投资同比8.9%，预期8.3%，前值8.1%。 6. 中国1-2月规模以上工业增加值同比6.3%，预期6.2%，前值6%。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年3月15日 5/12 四、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.522.533.544.555.566.5201 6/0 5/2 3201 6/0 6/0 6201 6/0 6/2 0201 6/0 7/0 4201 6/0 7/1 8201 6/0 8/0 1201 6/0 8/1 5201 6/0 8/2 9201 6/0 9/1 2201 6/0 9/2 6201 6/1 0/1 0201 6/1 0/2 4201 6/1 1/0 7201 6/1 1/2 1201 6/1 2/0 5201 6/1 2/1 9201 7/0 1/0 2201 7/0 1/1 6201 7/0 1/3 0201 7/0 2/1 3201 7/0 2/2 7201 7/0 3/1 3银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -50050100150200ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌5日涨跌1日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 7/0 2/1 0201 7/0 2/1 2201 7/0 2/1 4201 7/0 2/1 6201 7/0 2/1 8201 7/0 2/2 0201 7/0 2/2 2201 7/0 2/2 4201 7/0 2/2 6201 7/0 2/2 8201 7/0 3/0 2201 7/0 3/0 4201 7/0 3/0 6201 7/0 3/0 8201 7/0 3/1 0201 7/0 3/1 2201 7/0 3/1 4投放量到期量 6.8856.8906.8956.9006.9056.9106.915-0.1-0.10.00.10.10.20.20.3CNYCNH中间价人民币汇率变化1日涨跌5日涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 889092949698100102104201 6/0 7/1 2201 6/0 7/2 6201 6/0 8/0 9201 6/0 8/2 3201 6/0 9/0 6201 6/0 9/2 0201 6/1 0/