策略点评：市场缩量震荡，关注十五五新方向

2025-10-23 程强,翟堃,高嘉麒德邦证券陳寧遠

股票市场：低开低走，午后翻红，持续缩量。上证指数上涨0.22%报3922.41点，深证成指上涨0.22%报13025.45点，创业板指上涨0.09%报3062.16点，科创50下跌0.30%报1401.26点。成交额1.66万亿，连续3日缩量。个股层面，2991只个股上涨，2301只个股下跌。深圳国资概念领涨，量子技术概念尾盘拉升。美股三大指数齐跌，压制A股科技板块情绪。
债券市场：全线下跌，资金面维持宽裕。国债期货全线下跌，30年期主力合约下跌0.34%，10年期主力合约下跌0.12%。央行净回笼235亿元，Shibor短端品种多数下行，隔夜Shibor持平于1.318%。短期流动性无忧，需关注四中全会政策定调、中美贸易谈判等宏观事件。
商品市场：焦煤领涨，原油强势。南华综合指数上涨0.73%。焦煤主力合约领涨5.14%，受蒙古国政局动荡影响，甘其毛都口岸通关车数减少。原油价格延续反弹，受美国对俄制裁及EIA库存减少影响。

权益方面：短期市场成交额持续缩量，热点轮动过快，新的主线暂未形成。关注四中全会后的十五五规划带来的投资主线方向。需关注月末的美联储议息会、APEC会议等宏观大事。
债市方面：短期资金面将维持宽松，对债市支撑明显。需关注金融街论坛及月底美联储议息会释放的政策信号。
商品方面：短期贵金属价格大幅调整或为长期布局带来机会。关注国内大会落地后反内卷政策的进一步支撑表述，或将推动工业品价格继续震荡上行。