宏观经济深度研究：从安倍经济学到早苗经济学

日本新首相高市早苗的经济政策被称为“早苗经济学”，是在安倍经济学基础上结合当前经济形势进行的传承与创新。当前日本通胀水平逐步回升，但仍存在结构性不确定性，内生需求与生产率提升动力不足。

政策框架：

• 延续安倍经济学三支箭：宽松货币政策、扩张性财政政策、结构性改革。
• 政策侧重点调整：
  • 货币政策：维持宽松环境，但弱化其在增长战略中的核心地位。
  • 财政政策：从总量刺激转向结构性导向，聚焦于半导体、能源、先进制造和基础科研等提升生产率和关键能力的领域。
  • 结构改革：从市场效率转向经济安全建设，重点提升产业竞争力和供应链安全。

政策不确定性及市场影响：

• 关键条件：财政纪律与投资效率平衡、资本投入带来生产率提升、产业政策形成企业创新动力。
• 日本国债市场：财政扩张推升国债供给，可能导致收益率曲线陡峭化。
• 日元汇率：货币政策正常化节奏放缓，短期内对日元形成压制，但中长期有支撑。
• 全球金融市场：
  • 日元套息交易可能继续带来全球流动性，支撑阶段性风险偏好。
  • 日本资产表现对亚洲市场具有外溢效应，日股上涨有助于提升区域风险偏好，推动资金增配其他亚洲市场。