软商品周报：国际糖价企稳，郑糖区间震荡

Page 1 国信期货研究 阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研发部软商品周报 白糖、棉花 国际糖价企稳，郑糖区间震荡 2012年3月9日 2017年6月11日 日 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 分析师：谢玉磊 从业资格号：F3010669 电话：021-55007766-6622 邮箱：15192@guosen.com.cn 主要结论 白糖篇 全球糖市2017/2018年度转为供应过剩，国内糖料种植面积增加，中期糖价偏弱。但近期利多因素增多，国际糖价企稳反弹，进口成本上升，国内对走私糖打击力度加大，后续有望继续保持高压态势，有利国内白糖消费。数据上，截止5月底国内白糖累计销糖率好于去年同期水平，短期利多糖价。总体来看，预计郑糖仍将维持区间震荡走势。 棉花篇 本周美国种植进度和优良率均高于去年同期水平，美棉延续跌势。当前国内棉花供应总体充足，而棉花消费处于淡季，下游棉纺企业采购需求减弱，棉花基本面偏弱。上周国储棉拍卖成交率尚可，价格波动不大，预计短期郑棉仍将维持区间震荡的走势。 Page 2 阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 白糖篇 行情回顾 本周纽约原糖企稳回升，7月原糖上涨4.16%，每磅报14.28美分。巴西降雨预期以及技术性买盘推动，国际糖价小幅走高。国内方面，白糖现货价格相对坚挺，昆明海关5月份集中开展的“国门利剑2017”边境查缉行动，查获走私糖共计545吨，打击走私糖力度加大，提振多头信心。本周郑糖1709合约持续反弹，上涨1.43%。 图1：糖期货价格走势 图2：白糖现货走势 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 市场利多因素： 走私糖打击力度加大 6月5日，浙江省温州市公安边防支队在苍南龙港查获一起涉嫌走私白糖案件，查扣运输船舶1艘，运输车辆2辆，扣押涉嫌走私白糖共计10000余袋约500吨。 6月7日，昆明海关所属孟定海关5月份集中开展“国门利剑2017”边境查缉行动，查获走私白糖31车，共计545吨。而自2016年以来，孟定海关共计查获走私白糖等农副产品3200余吨。 6月8日至9日，国务院副总理汪洋在广西考察打击走私和边贸工作，并强调打击走私事关人民群众切身利益，事关市场经济秩序，事关国家安全与社会稳定，进一步指出要集中打击“洋垃圾”、粮食、冻品、枪支毒品等重点商品物品走私，查处曝光一批案件，打掉一批团伙。 国内白糖销售向好 根据中糖协简报，截止2017年5月底，本制糖期全国共生产食糖928.78万吨，去年同期为869.95万吨；本制糖期全国累计销售食糖528.63万吨，去年同期为465.52万吨；累计销糖率为56.92%，去年同期为53.51%。 12141618202224265,2005,7006,2006,7007,2007,7002016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 白砂糖期货收盘价（连三） NYBOT11号糖期货收盘价（活跃） 5000550060006500700075002016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 柳州 昆明 南宁 Page 3 阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 图3：全国白糖产量和销量 图4：全国白糖月度产销率 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 国内进口糖贸易保障 5月22日，商务部发布2017年第26号公告，公布对进口食糖产品保障措施调查的裁定，将采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税，实施期限为3年，自2017年5月22日至2020年5月21日，三年保障措施关税分别为45%、40%、35%。 进口糖贸易保障政策，有利于抑制进口，增加国内糖消费，支撑国内糖价。同时，为保障进口糖贸易政策实施，相关部门对走私糖打击力度加大，利好国内糖价。 USDA大幅调降美国糖供应预估 因预计来自墨西哥进口减少，美国农业部将来自墨西哥进口量预估下调逾五分之一至177万短吨，并将美国2017/2018年度糖库存与使用比预估下调至8.8%，5月预估为12.3%。 市场利空因素： 全球糖市2017/2018年度转为过剩 在纽约“糖市”会议上，食糖交易商苏克顿称，2017/2018年度全球糖市将供应过剩300万吨；数据分析机构Platts Kingsman表示，由于巴西和泰国等国家丰产，预计全球产量同比增加6.6%，达到创记录1.877吨，但预计消费增长仅为1%，2017/2018年度全球糖预计供应过剩313.8万吨。 澳大利亚分析机构Green Pool称，2017/2018年度，受产量大幅增加影响，全球糖市料供应过剩472万吨。2017/2018年度全球糖市产量预计增加7%至1.881亿吨，消费量增加1.5%至1.824亿吨。 国内2017/2018年度糖料播种面积增加 中国农业部公布6月农产品供需形势分析报告，2016/2017年度全国累计产糖929万吨，同比增加6.8%；2017/2018年度糖料播种面积1472千公顷，同比增加9%；并预计2016/2017年度中国国内食糖价格650002004006008001000120015-0115-0315-0515-0715-0915-1116-0116-0316-0516-0716-0916-1117-0117-0317-05全国产量 全国销量 0%20%40%60%80%100%1011121234567892014/152015/162016/17 Page 4 阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 元/吨-6900元/吨，预计2017/2018年度中国国内食糖价格为6400元/吨-6800元/吨。 内外价差扩大 进口利润走高 纽约原糖价格持续走低，进口糖成本下移，原糖进口利润较高。截止到6月9日，泰国配额内进口利润达1743元/吨，巴西配额内进口利润高达1915元/吨，进口糖利润丰厚，将刺激走私糖的增加。 图5：泰国糖进口利润 图6：巴西糖进口利润 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 仓单压力较大 截止到6月9日，郑商所白糖仓单加有效申报高达81.1万吨，相比上周小幅下降，但依然维持高位，在巨大仓单下，糖价承压。此外，从糖工业库存来看，4月高达400.15万吨，处于高位。 图7：郑糖仓单情况 图8：糖工业库存 数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部 -1500-1000-500050010001500200025003000350015-01-0215-04-0215-07-0215-10-0216-01-0216-04-0216-07-0216-10-0217-01-0217-04-02泰国（配额内） 泰国（配额外） -1500-1000-500050010001500200025003000350015-01-0215-04-0215-07-0215-10-0216-01-0216-04-0216-07-0216-10-0217-01-0217-04-02巴西（配额内） 巴西（配额外） 020,00040,00060,00080,000100,00001月 03月 05月 07月 09月 11月 2015年 2016年 2017年 01002003004005006001011121234567892014/20152015/20162016/2017 Page 5 阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 下周展望 全球糖市2017/2018年度转为供应过剩，国内糖料种植面积增加，中期糖价偏弱。但近期利多因素增多，国际糖价企稳反弹，进口成本上升，国内对走私糖打击力度加大，后续有望继续保持高压态势，有利国内白糖消费。数据上，截止5月底国内白糖累计销糖率好于去年同期水平，短期利多糖价。总体来看，预计郑糖仍将维持区间震荡走势。 棉花篇 行情回顾 本周ICE棉花延续跌势，7月ICE美棉下跌1.37%，报收于75.61美分/磅。因美国天气条件有利，美国棉花收割率和生长优良率均高于去年同期水平，美棉持续偏弱。国内方面，郑棉经历持续下跌后，迎来技术性反弹修复行情，本周郑棉1709合约小幅上涨，涨幅为1.56%。 图9：棉花期货价格走势 图10：中国棉花价格指数 数据来源：文华财经 国信期货研发部 数据来源：wind 国信期货研发部 市场利多因素： 国内棉花总产呈下降趋势 在6月8日召开的2017棉花国际会议上，中国农业大学校长柯炳生指出，国内东部地区的种植面积和产量会继续减少，国内棉花总产会继续下降，但技术进步会有重要的减缓作用。 周度出口销售向好 根据道琼斯消息，美国农业部公布的出口销售报告显示，截止6月1日当周，美国2016/2017年度陆地棉出口净销售82,700万包，环比减少26%；美国2017/2018年度陆地棉出口销售净增18.7万包；美国陆地棉出口装船31.6万包，环比下降15%。当周，美国2016/2017年度陆地棉新销售9.53万包，2017/2018年度新销售19.05万包。 6065707580859012,00013,00014,00015,00016,00017,0002016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 ZCE郑棉 ICE期棉 110001200013000140001500016000170002016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年... 2017年1月 2017年3月 2017年5月 指数328 Page 6 阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 国信期货研究 图11：美棉单周出口 图12：美棉累计出口 数据来源：USDA 国信期货研发部 数据来源：USDA 国信期货研发部 市场利空因素： USDA上调2017 /2018年度棉花年末库存 美国农业部周五公布6月供需报告显示，美国2017/2018年度棉花出口预估为1350万包，低于5月预估1400万包；美国2017/2018年度年末库存预估为550万包，高于5月预估的500万包。 美国农业部周五公布6月供需报告显示，中国2017/2018棉花产量预估为2400万包，5月预估为2350万包；中国2017/2018年度棉花年末库存预估为3935万包，5月预估为3965万包。 天气利好，美棉优良率高 据道琼斯消息，美国农业部在每周作物生长报告中称，截止6月4日当周，美国棉花种植率为80%，去年同期为73%,五年均值为80%；美国棉花生长优良率为61%，大幅高于去年同期的47%；美国棉花现蕾率为11%，去年同期为