汽车行业9月销量点评：9月批发同比两位数增长，新能源渗透率再创新高

汽车行业9月销量点评

核心观点：

• 9月汽车行业整体表现强劲，批发销量同比增长12%，环比增长13%，达到280万辆。
• 新能源汽车渗透率再创新高，达到54%，批发销量同比增长22%，环比增长17%。
• 自主品牌表现突出，批发销量同比增长17%，环比增长15%，市场占比达到70.5%。
• 行业价格折扣率环比上升，以燃油车为主，平均折扣率达到10.1%。
• 库存方面，渠道总库存高于去年同期，但燃油车库存低于去年同期。

关键数据：

• 9月狭义乘用车产量同比增长17%，环比增长16%。
• 9月零售销量预计同比增长1%，环比增长10%，3Q零售销量同比增长3%，环比增长6%。
• 9月新能源汽车出口同比增长17%，环比持平。
• 2025年以来，渠道加库强度高于2024年同期，9月出口53万辆，同比+17%，环比持平。

研究结论：

• 2025年前三季度批发销量均实现两位数以上增长，增速逐季提升，但3Q零售预计同比仅增长3%。
• 4Q将迎来购置税/以旧换新补贴退坡的过渡时期，行业将迎来超历史季节性的库存去化，预计全年零售销量同比增长5.3%，批发销量同比增长7.9%。
• 投资建议：维持整车推荐江淮汽车、吉利汽车、比亚迪，零部件方面，机器人领域推荐敏实集团，AI/智驾领域推荐地平线机器人，液冷领域推荐银轮股份、凌云股份。

风险提示：

• 宏观经济、国内消费、汽车出口、新能源车销量、原材料价格波动等。