可转债市场周报：权益情绪转好，转债怎么看？

固收收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 权益情绪转好，转债怎么看？ 证券研究报告 2017年06月11日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 韩洲枫 联系人 hanzhoufeng@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：地产企业海外发债降温了吗？-地产企业海外发债专题研究》 2017-06-08 2 《固定收益：银行中长期负债成本如何演化？-——银行业财报专题：负债篇》 2017-06-06 3 《固定收益：行业利差延续上行-产业债行业利差动态跟踪（2017-06-05）》 2017-06-04 关注我们 扫码关注 天风证券 研究所官方微信号 可转债市场周报（2017.6.11） 市场回顾 上周，截至上周五收盘，上证指数报收3158.40，一周上涨1.70%。创业板指数报收1796.13，一周上涨2.88%。上周市场转好，特别是周三市场放量大涨，明显带动了市场的做多情绪 未来策略展望 综合各因素，我们认为权益市场目前的位置应该是短期低点，市场部分不利因素的影响也在逐渐减小。但是总体而言，近期的不确定性也比较多，包括监管的进一步走向以及美股的动向（是否会跟随美债的预期）。对于转债，我们觉得目前存量转债正股基本面都偏一般（排除歌尔、白云以及已经高位的宝钢），未来可能是普涨或者跟随正股涨的行情。 我们的策略是可以在目前或者市场下跌时配置流动性较好的偏股性转债，包括国贸、三一、光大、广汽，甚至偏债性的电气也是不错的选择，三季度转债应该有不错的表现。 风险提示：半年末流动性风险 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 可转债市场点评 ............................................................................................................................ 3 1.1. 市场回顾以及未来策略 ................................................................................................................. 3 2. 市场一周走势 ................................................................................................................................ 3 3. 转债发行进展 ................................................................................................................................ 5 4. 私募EB项目更新 .......................................................................................................................... 6 5. 打新动态 ......................................................................................................................................... 7 图表目录 图1：各市场一周涨跌幅 ............................................................................................................................... 4 图2：申万行业一周涨跌幅 .......................................................................................................................... 4 图3：转债一周涨跌幅 ................................................................................................................................... 4 图4：转债一周成交额 ................................................................................................................................... 4 图5：中证转债指数 ........................................................................................................................................ 4 图6：转债估值情况 ........................................................................................................................................ 4 表1：可转债项目进展 ................................................................................................................................... 5 表2：本周私募EB项目更新 ....................................................................................................................... 6 表3：下周申购日历 ........................................................................................................................................ 7 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 可转债市场点评 1.1. 市场回顾以及未来策略 上周市场转好，特别是周三市场放量大涨，明显带动了市场的做多情绪。中小创的涨幅要高于上证指数，龙头行情开始蔓延到别的领域，如国电南瑞和超跌的分众传媒近期均收获不错的上涨。本周中开始，明显可以感觉到市场情绪比之前要好转，显然是边际利好开始显现。 前期权益市场走弱的原因比较多，总结下来包括监管因素（金融去杠杆），市场情绪因素（IPO加速放行带弱市场情绪），基本面因素（基本面存在一定的下行压力）。 对于金融市场，我们总是想去寻找预期差，边际变化才是最重要的变量。我们回过头审视一下，前期拖累目前阶段金融市场流动性整体保持稳定，而基本面尽管出现一些下行的苗头，但是现阶段仍然保持稳定。其他因素保持稳定，来自市场情绪方面的压力在最近大幅缓解，我们认为减持新规和IPO放缓的信号带来的边际确实能够带动被压抑许久的做多情绪。 其实，大家也可以关注另外一个信号，我们可以看到近期各股票的大股东增持案例明显增多，从历史经验来看这是一个比较好的市场看涨领先指标。综合各因素，我们认为权益市场目前的位置应该是短期低点，市场部分不利因素的影响也在逐渐减小。但是总体而言，近期的不确定性也比较多，包括监管的进一步走向以及美股的动向（是否会跟随美债的预期）。对于转债，我们觉得目前存量转债正股基本面都偏一般（排除歌尔、白云以及已经高位的宝钢），未来可能是普涨或者跟随正股涨的行情。我们的策略是可以在目前或者市场下跌时配置流动性较好的偏股性转债，包括国贸、三一、光大、广汽，甚至偏债性的电气也是不错的选择，三季度转债应该有不错的表现。 2. 市场一周走势 上周，截至上周五收盘，上证指数报收3158.40，一周上涨1.70%。创业板指数报收1796.13，一周上涨2.88%。上周市场转好，特别是周三市场放量大涨，明显带动了市场的做多情绪。中小创的涨幅要高于上证指数，龙头行情开始蔓延到别的领域，如国电南瑞和超跌的分众传媒近期均收获不错的上涨。 从股市的行业表现情况来看，所有申万行业在上周录得上涨。其中，家电、建材、食品饮料以及TMT行业表现突出，前期超跌的传媒股最近也有较好的表现。银行、钢铁、化工等行业表现较差。 固定收益 | 固定收益定期 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图1：各市场一周涨跌幅 图2：申万行业一周涨跌幅 料来源：WIND,天风证券研究所 资料来源：WIND,天风证券研究所 从个券的表现情况来看，本周在整蛊的驱动下，转债普遍上涨。偏股性转债中，涨幅居前的包括歌尔、国贸、三一、格力 图3：转债一周涨跌幅 图4：转债一周成交额 资料来源：WIND,天风证券研究所 资料来源：WIND,天风证券研究所 图5：中证转债指数 图6：转债估值情况 资料来源：WIND,天风证券研究所 资料来源：WIND,天风证券研究所 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%4.50%上证转债中证转债指数上证指数深成指数创业板指0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%采掘化工钢铁有色金属建筑建材建筑装饰机械设备国防军工汽车家用电器纺织服装轻工制造商业贸易农林牧渔食品饮料休闲服务医药生物公用事业交通运输房地产电子计算机传媒通信银行非银金融综合-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%格力转债航信转债三一转债国贸转债九州转债白云转债电气转债广汽转债江南转债16以岭EB蓝标转债海印转债歌尔转债顺昌转债汽模转债辉丰转债洪涛转债14宝钢EB15天集EB15清控EB15国盛EB15国资EB16皖新EB16凤凰EB光大转债骆驼转债转债一周涨幅正股一周涨幅020040060080010001200格力转债航信转债三一转债国贸转债九州转债白云转债电气转债广汽转债江南转债16以岭EB蓝标转债海印转债歌尔转债顺昌转债汽模转债辉丰转债洪涛转债14宝钢EB15天集EB15清控EB15国盛EB15国资EB16皖新EB16凤凰EB光大转债骆驼转债百万0500100015002000250030000501001502002503003504002015-10-232015-11-232015-12-232016-01-232016-02-232016-03-232016-04-232016-05-232016-06-232016-07-232016-08-232016-09-232016-10-232016-11-232016-12-232017-01-232017-02-232017-03-232017-04-2