市场分析
国内经济呈现“强预期弱现实”的割裂态势。8月经济数据转弱，表现为工业、投资、消费的“缓、弱、淡”，同时M2-M1剪刀差创年内低点。外部关税压力增加，美国及墨西哥、印度等国加征关税，国内频提稳增长政策，如新型政策性金融工具规模5000亿元，关注政策预期及旺季不旺预期的修正。
中美关税摩擦加剧，11月10日延后执行到期，近期升级明显。美国将23家中国企业列入实体清单，加征多领域关税；中国回应以稀土出口管制等措施。市场对关税摩擦风险担忧上升，需警惕10月28日至11月1日韩国APEC峰会前的风险冲击。
美国政府停摆风险需关注，10月15日共和党临时拨款法案未获通过，多个经济数据发布延迟。美国9月PMI小幅下行，但8月新建住宅销售激增，房价上涨。市场对停摆严重程度定价不足，关注后续进展。
商品板块方面，近期以观望为主。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”现象；有色板块受全球宽松预期提振；能源板块OPEC+宣布增产；化工板块甲醇、烧碱、尿素等品种的“反内卷”空间值得关注；农产品受关税和通胀预期驱动，需等待基本面信号；贵金属市场短期抢跑严重，警惕价格波动风险，长期可逢低买入。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 中国前三季度货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%，出口19.95万亿元（增长7.1%），进口13.66万亿元（下降0.2%）。9月出口同比增长8.4%（人民币计价），贸易顺差6454.7亿元。
- 美国对中国海事、物流和造船业开展301调查，中国对韩华海洋株式会社5家美国子公司采取反制措施。
- 中国9月M2货币供应同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M0同比增长11.5%。
- 中国1-9月社会融资规模增量300900亿元，新增人民币贷款147500亿元。
- 中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。
- 美联储主席鲍威尔表示可能停止缩减资产负债表（QT），9月FOMC降息25个基点，前景未发生太大变化。
- 美国财政部长贝森特将提交3-4名美联储主席候选人，特朗普倾向于降息速度和幅度。
- 美国参议院未能推进临时拨款法案，法官阻止特朗普政府在停摆期间解雇联邦雇员。
- 美国API数据显示上周原油库存增加740万桶，库欣库存下降97.8万桶，成品油库存增加300万桶，馏分油库存下降480万桶。
