瑞达期货国债期货周报（2025.10.17）
一、行情回顾
- 国债期货表现：本周国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.02%、0.12%、0.29%、1.67%。其中，30年期主力合约涨幅最大（1.67%），10年期主力合约涨幅为0.29%。
- 现券收益率：国债现券收益率短弱中长强，1-7年期到期收益率变动-0.2-1bp左右，10年期、30年期到期收益率分别下行0.2、2.3bp至1.74%、2.07%。
- 成交量与持仓量：TS、TF主力合约成交量下降，T、TL主力合约成交量上升；TF、T、TL主力合约持仓量上升，TS主力合约持仓量下降。
二、消息回顾与分析
- 政策及监管：
- 交通运输部印发《对美船舶收取船舶特别港务费实施办法》，自2025年10月14日起对特定船舶收取费用。
- 商务部将加强政策储备，适时推出新的稳外贸政策，表示外贸稳中有进、稳中向好。
- 住房城乡建设部等9部门印发行动方案，推动建立多元化投融资体系，支持符合条件的项目发行REITs。
- 基本面：
- 国内：9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%；PPI环比持平，同比下降2.3%。社会融资规模新增3.53万亿元，同比少增2297亿元；新增人民币贷款1.29万亿元，同比少增3000亿元；M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%。9月出口同比增长8.3%，进口增长7.4%，贸易顺差904.5亿美元。
- 海外：美国总统特朗普宣布将自11月1日起对中国额外征收100%关税，并对“全部关键软件”实施出口管制。美国政府持续停摆，美联储主席鲍威尔暗示可能结束缩减资产负债表，并表达对劳动力市场恶化的担忧，市场对10月美联储降息预期稳固。
- 资金面：本周央行公开市场净回笼，DR007加权利率回落至1.41%附近震荡。
三、图表分析
- 收益率差：10年期与5年期国债收益率差走扩，10年期与1年期收益率差收窄。
- 主力合约价差：2年期和5年期、5年期和10年期主力合约价差均走扩。
- 国债期货近远月价差：10年期合约跨期价差震荡，30年期合约跨期价差收窄；5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差走扩。
- 国债期货主力持仓：T主力合约前20持仓净空单大幅增加。
- 利率变化：Shibor利率短期下行，DR007回落至1.41%附近；国债现券收益率短弱中长强，中美国债收益率差均小幅收窄。
- 公开市场操作：本周央行公开市场净回笼3819亿元。
- 债券发行与到期：本周债券发行13,313.04亿元，总偿还量9909.84亿元，净融资3404.23亿元。
- 市场情绪：人民币对美元中间价累计调升99个基点，离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率震荡下行，VIX指数大幅上行；A股风险溢价率小幅下行。
四、行情展望与策略
- 基本面：国内9月通胀延续修复态势，核心CPI同比回升至1%，PPI同比降幅持续收窄。金融数据方面，社融平稳增长，信贷增长规模低于预期，M1增速大幅反弹。贸易方面，9月进口同比增速超预期回升，对东盟、欧盟等主要经济体出口持续增长。
- 海外：贸易摩擦风险显著上升，但市场情绪随美方缓和信号反复。美联储主席鲍威尔暗示缩表已接近尾声，市场对10月降息预期稳固。
- 策略：建议以波段操作思路对待，密切关注中美贸易进展与债基新规等政策动向。
