农产品策略周报（棉花）：仓单流出有限 郑棉难趋势性上涨

中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017-06-10 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 投资咨询号Z0011876 王聪颖 010-57762983 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 投资咨询号Z0012689 联系人： 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 吴笑辰 010-57762972 wuxiaochen@citicsf.com 近期相关报告： 美棉强势上行 郑棉或短期走强 2017-05-15 美棉上涨或暂告一段落 郑棉回归基本面 2017-05-22 仓单逐步流出 郑棉寻求方向指引 2017-06-05 仓单流出有限 郑棉难趋势性上涨 策略摘要： 品种 观点 展望 操作建议 棉花 观点：仓单流出有限 郑棉难趋势性上涨 （1）储备棉方面，截止6月9日，2017年储备棉累计成交约142万吨，日均成交约2.12万吨。 （2）销售方面，现货市场棉花价格整体平稳，仓单流出加快。周五，中国棉花价格指数3128B为16065（+11）元/吨，进口棉M级价格指数为87.29（-2.66）美分/磅；郑棉仓单4162（-490）张。 （3）下游方面，国内外纱线价格倒挂，价差收窄，国产纱仍具有竞争力。中国棉花信息网数据显示，周五，国产32支普梳棉纱价格指数23210（0）元/吨，进口32支普梳棉纱价格指数23870（-53）元/吨。 （4）美国农业部6月预测数据显示，2017/18年度，美棉单产以及播种和收获面积保持不变，出口量下降11万吨至293.9万包，美棉期末库存增加11万吨至120万吨。全球期末库存增加12万吨至1910万吨。远月影响偏空。 （5）美棉出口周报显示，6月1日一周，美棉签约2016/17年度陆地棉1.88万吨，较前周降26%，较近四周均值降19%。影响中性。 （6）瑞嘉国际信息显示，S-6价格高位运行，在43400卢比/坎地，折86.00美分/磅。 逻辑： 国际方面，近一周以来，美棉整体低位震荡。6月1日一周，美国签约销售本年度陆地棉1.88万吨，较上周降26%，较近四周均值降19%，影响中性。美棉播种顺利进行，印度棉花价格高位震荡。技术上，美棉在120日均线附近走势纠结。 国内方面，我们估算，2016/17年度国内棉花当季供需缺口或小于180万吨，储备棉累计成交量约142万吨，以当前成交率推算，截止8月底储备棉成交量或达到250-260万吨。仓单方面，截止6月9日，郑棉仓单4162张，仓单逐步流出。下游方面，国内外纱线价格持续到挂，价差收窄，国产纱仍具有竞争力。综合分析，郑棉区间下沿支撑明显，关注突破情况。 风险因素：政策风险，天气风险 震荡 观望 中信期货研究|农产品策略周报（棉花） 2017年6月10日 2 / 8 目 录 策略摘要： ................................................................................................................................................................... 1 一、一周要闻及市场表现 .............................................................................................................................................. 3 二、市场解析与预测 ..................................................................................................................................................... 5 2.1 国际市场分析 ......................................................................................................................................................... 5 2.2 国内市场分析 ......................................................................................................................................................... 5 2.3 本周行情预测 ......................................................................................................................................................... 6 三、棉花产业链数据跟踪 .............................................................................................................................................. 7 免责声明 ....................................................................................................................................................................... 8 图目录 图1: 郑棉/美棉活跃合约价格走势 ..................................................................................................................... 3 图2: 国内外期棉盘面价差及比价 ...................................................................................................................... 3 图3: CFTC基金持仓占比 .................................................................................................................................. 3 图4: 郑棉主力合约持仓情况 ............................................................................................................................. 3 图5: 郑棉期现价差 ............................................................................................................................................ 4 图6: 郑棉跨月价差 ............................................................................................................................................ 4 图7: 美棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图8: 郑棉仓单情况 ............................................................................................................................................ 4 图9: 美棉出口销售情况 ..................................................................................................................................... 5 图10: 国内外棉价差 ............................................................................................................................................ 6 图11: 纺纱理论利润 ............................................................................................................................................ 6 图12: 棉花与相关原料价差 ................................................................................................................................. 6 图13: 棉花、棉纱进口情况 ................................................................................................................................. 7 图14: 纺织服装出口情况 ...............................................................................................................................