金工定期报告：换手率分布均匀度UTD选股因子绩效月报

换手率分布均匀度UTD因子绩效回顾

• 传统换手率因子（如Turn20）存在误判问题，尤其在换手率高的分组中，组内股票收益差异大，导致误判未来大涨的样本。
• 为改进传统因子，东吴证券研究所构建了换手率分布均匀度UTD因子，基于分钟成交量数据，对股票样本的误判程度明显减弱，选股效果优于传统因子。
• 2014年1月至2025年9月，UTD因子在全体A股中的10分组多空对冲年化收益率为19.82%，年化波动为7.39%，信息比率为2.68，月度胜率为77.30%，月度最大回撤为5.51%。
• 2025年9月，UTD因子在全体A股中的10分组多头组合收益率为0.91%，空头组合收益率为0.52%，多空对冲收益率为0.39%。

关键数据

• 传统换手率因子（Turn20）在2006/01/01-2021/04/30期间的月度IC均值为-0.072，年化ICIR为-2.10，多空对冲年化收益率为33.41%，信息比率为1.90，月度胜率为71.58%。
• UTD因子在10分组多空对冲的年化收益率为19.82%，年化波动为7.39%，信息比率为2.68，月度胜率为77.30%，月度最大回撤为5.51%。

研究结论

• UTD因子通过改进传统换手率因子的逻辑，有效降低了误判程度，提升了选股效果，在多空对冲策略中表现稳健。
• 9月份UTD因子表现良好，多空对冲组合收益率0.39%，多头组合收益率0.91%，空头组合收益率0.52%。

风险提示

• 模型统计结果基于历史数据，未来市场可能发生重大变化；单因子收益存在波动，实际应用需结合资金管理和风险控制方法。