核心观点与关键数据
- 市场预期与实际情况:原预期9月底电厂拉货后盘整,11月再涨,但实际节后煤价超预期大涨,单日港口涨8元至728元,坑口普涨20-30元。
- 涨价原因:供应端压力主导,包括陕西超产核查、中央安全生产考核巡查、产地降雨、华东高温等,且运费上涨背景下坑口涨幅反超港口。
政策与市场反思
- 政策力度与市场反应:政策(如7月超产核查)力度克制,地方自查效果有限,但价格仍强于预期,说明长协锁定流动性导致现货市场狭窄,政策调控需更谨慎。
- 供给侧改革影响:与小产能出清对比,优质矿占比高导致成本曲线扁平化,上半年成本支撑不足,下半年供需紧张时也缺乏边际供应释放空间。
政策建议
- 提高市场化程度,适当放宽长协比例。
- 加快推动储备产能落地。
投资建议
- 煤炭配置需重视,外部环境动荡下煤炭稳定性强。
- 业绩底已现,Q3环比改善,Q4煤价可能超预期。
- 首推:兖矿H股;重点推荐:中国神华、中煤能源、陕西煤业。