雅葆轩-汽车电子+工控双轮驱动高增长，产能提前释放开启新篇

公司2023年前三季度营收同比增长55%，净利润同比增长36%，主要得益于汽车电子和工业控制业务的快速增长。汽车电子业务增速达263.10%，工业控制业务增速达126.77%。新客户智行科技和施耐德贡献显著，预计施耐德未来三年将为公司贡献约3亿营收。公司积极扩产，计划搬迁至新厂区并进入施耐德一级供应商资源池。研发投入加大以优化生产制造，存货增加应对市场需求扩大。

业务板块表现：

• 汽车电子：预计今年收入超2亿，成为最大收入模块，覆盖大众、特斯拉、小鹏等品牌，与华为合作逐步增加。
• 工业控制：保持较高增长，与施耐德合作项目进展顺利，未来三年预计贡献约3亿营收。
• 消费电子：预计今年收入1.7-2亿，因产能取舍有所下降，但毛利率提升。

产能与搬迁：

• 新厂区设计产能21亿点，优先满足汽车电子需求，兼顾工控和消费电子。
• 搬迁计划10月下旬开始，逐步过渡，不影响四季度交付和收入确认。

未来展望：

• 汽车电子需求长期稳健，部分项目持续至2030年。
• 新能源项目生命周期短，公司通过滚动式发展和头部企业合作应对产能消化。
• 研发投入聚焦生产制造优化，满足高阶HDI产品需求。

财务与运营：

• 三季度毛利率维持20%稳定，存货增长源于销售扩大和备货。
• 经营现金流改善趋势可能持续到四季度，受采购规模增加和提前收款影响。