原油、燃料油日报：供应过剩预警施压，油价继续下探

日度市场总结

原油期货市场主力合约SC原油收于453.7元/桶，日内下跌，WTI和Brent分别收于59.14美元/桶、63.39美元/桶，小幅反弹但整体下行。SC-Brent价差收窄至0.22美元/桶，显示国内相对国际油价的贴水收缩；Brent-WTI价差扩大至4.25美元/桶，反映大西洋盆地供需结构差异。SC连续-连三合约价差维持-1.8元/桶的浅度贴水，近月合约承压。能源化工仓单数据显示，中质含硫原油、低硫燃料油及燃料油仓单均环比持平，市场未出现显著交割压力。

产业链供需及库存变化分析

供给端，多家机构预警供应过剩，预计2026年全球石油供应过剩量或达200万桶/日，主要源于非OPEC+国家增产及传统产能释放。印度9月从俄罗斯进口原油量同比下降14.2%，但信实工业进口环比增长7.5%，显示俄油出口分流至非欧美市场。欧盟拟提前至2027年禁运俄LNG，短期对原油供需影响有限。

需求端，炼厂利润分化，泰山石油前三季度净利润同比大增87%-125%，主因高毛利商品销售力度提升，但成品油需求端仍受宏观压力抑制，中美贸易争端及加沙停火协议的不确定性令市场情绪谨慎。现货溢价表明当前市场尚未进入过剩状态，短期需求韧性仍存。

库存端，全球原油库存维持低位，美国商业原油及库欣库存未现累库信号，上期所原油仓单连续持平，低硫燃料油及燃料油仓单亦无显著变化。低库存背景下，地缘冲突对价格的边际支撑效应仍存。

价格走势判断

短期底部震荡，中长期下行风险加剧。短期矛盾在于地缘风险溢价与宏观压力形成多空拉锯，叠加低库存支撑，油价或延续宽幅震荡。长期驱动在于2026年后供应过剩预期强化与能源转型加速将压制油价上行空间。

风险提示

OPEC+意外深化减产、中东地缘冲突升级、美联储货币政策转向超预期。