Figure 03震撼发布，人形机器人产业迈入规模化应用阶段
核心观点
Figure AI 发布新一代人形机器人 Figure 03，标志着人形机器人产业正式迈入规模化应用阶段。Figure 03 首次将设计重心延伸至家庭场景，采用软质织物包覆与轻量化结构，提升人机共处的安全性与舒适感；灵巧手集成视触觉传感器，在视线受限环境中依然能够精确操作；支持足底无线充电，实现近乎无缝的自主续航，可完成叠衬衫、清理桌面等日常家务。
技术迭代与生态构建
自 2022 年 5 月成立以来，Figure AI 三年内完成技术迭代、生态构建与估值飙升的跨越：
- 技术迭代：12 个月内完成初代机设计，24 个月推出工业版 Figure 02，2025 年 2 月发布自研大模型 Helix，同年 10 月推出面向量产的 Figure 03。
- 生态构建：与宝马开展工厂场景测试，验证其在真实生产环境下的稳定性；与 Brookfield 共建全球最大人形机器人数据集，有望收集超 10 万户家庭真实数据，完善“场景-数据”闭环。
- 资本层面：2025 年 C 轮估值达 390 亿美元，投资方包括英伟达、英特尔、高通、微软、亚马逊等科技巨头。
估值体系与市场前景
参考海外人形机器人市场的估值逻辑，板块正逐步形成新的估值体系。根据 Figure AI 规划四年内出货超 10 万台、对应估值近 400 亿美元，特斯拉万亿薪酬计划中，Optimus 机器人目标交付 100 万台，预计带来约 5000 亿美元新增市值。据测算，单台估值密度 40-50 万美元/台，若国内宇树、智元等头部机器人企业资本化，且未来三年内实现出货 10 万台，有望对应 3000 亿元人民币市值空间。
软硬件协同体系
Figure 03 硬件架构为 Helix 量身设计，最大化其视觉—语言—运动一体化学习与控制能力。Helix 作为机器人大脑，实现从视觉感知到动作控制的端到端推理，在不到一年内从汽车工厂扩展至物流分拣与家庭家务等多场景，展现出快速泛化能力与环境自适应性。硬件层面关键升级包括：
- 灵巧手视触觉：掌心集成摄像头，手指集成自研柔性触觉传感器，可感知 3 克压力，实现对薄、脆弱、不规则物体的稳定抓取。
- 足式无线充电：足底支持 2 kW 无线充电，无需外部插线接口，配合 10 Gbps 毫米波数据回传，实现“边充边学”的连续作业。
- 量产导向：Figure 03 是首款从设计源头即以量产为导向的人形机器人，生产工艺转向模具化工艺，自建 BotQ 智能工厂首条产线年产能 1.2 万台，规划四年内总产量达 10 万台。
国内供应链深度融入
Figure AI 采用“自研＋外部配套”供应链模式，在执行器、电池、传感器等关键模块采用自主设计及垂直整合，同时与全球优质零部件厂商建立配套网络，并与多家国内厂商建立长期合作关系。以量产为导向，Figure AI 与特斯拉等头部机器人的技术路径和部分供应链将走向趋同，对中国硬件供应链的依赖程度或将加深，具备工程化量产能力、成本控制优势、和全球化产能布局能力的供应商有望深度受益。
投资建议
- 推荐标的：灵巧手（震裕科技）、视触觉传感器（隆盛科技）。
- 受益标的：模组及结构件（领益智造、长盈精密、蓝思科技、银轮股份）、灵巧手（东睦股份）、表面包覆材料（恒辉安防）。
风险提示
宏观经济波动风险、机器人量产不及预期、供应链发展不及预期。
