股指分红点位监控周报：10月合约即将到期，IC及IM合约深度贴水

核心观点

• 10月合约即将到期，IC及IM合约深度贴水。
• 煤炭、银行和钢铁行业的股息率排名前三。
• 上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的已实现股息率和剩余股息率分别为2.22%/2.63%、1.78%/2.11%、1.14%/1.31%、0.88%/1.01%。
• IH主力合约年化升水1.70%，IF主力合约年化升水2.32%，IC主力合约年化贴水13.73%，IM主力合约年化贴水16.77%。

股指期货升贴水情况跟踪

• 表1展示了基于2025年10月14日收盘后的数据测算得到的指数分红点位，各指数成分股分红进度及不分红公司数量。
• 图1展示了各行业已公布分红预案的股票股息率中位数。
• 图2展示了各指数2025年以来已实现股息率及全年剩余股息率。
• 图3-图6展示了2020年以来各股指期货主力合约升贴水幅度变化时序图。
• 图7展示了各合约升贴水期限结构，随着标的指数覆盖的市值区间变小，股指期货的贴水幅度越深。
• 图8至图11分别展示了各合约升贴水期限结构及其所处历史分位点情况，当前IH主力合约在历史72%分位点左右，IF主力合约处于历史73%水平，IC主力合约处于历史27%水平，IM主力合约处于历史36%水平。
• 图12-图15分别展示了上证50、沪深300、中证500、中证1000指数的预测分红进度，成分股分红基本分布在11月。

指数分红测算方法简介

• 指数分红点位测算流程包括成分股权重获取、成分股分红金额估计、股息支付率预测、除息日预测等步骤。
• 成分股权重采用中证指数公司每日披露的日度收盘权重数据。
• 净利润预测基于历史净利润分布的动态预测法。
• 股息支付率预测采用历史股息率代替。
• 除息日预测基于历史间隔天数稳定性的线性外推法。

股指分红点位测算准确度

• 图19和图20展示了2023年及2024年对上证50、沪深300、中证500指数的预测股息点与实际股息点之间的差额，模型对于上证50和沪深300指数全年的预测准确度较高，误差基本在5个点左右，对于中证500指数的预测误差稍大，也基本稳定在10个点左右。
• 图21-图26分别展示了2023年及2024年上证50、沪深300、中证500股指期货当月主力合约的预测股息点与实际股息点，模型对于三类合约都具有较好的预测准确性，其中上证50和沪深300股指期货的预测效果最好，中证500股指期货的偏离度稍大。

风险提示

• 市场环境变动风险。
• 公司分红方案变动风险。