涛涛车业深度推荐：两大稀缺价值：墙内开花墙外香

涛涛车业深度推荐

主要观点

核心优势

• 外部因素提升竞争门槛：自2024年起，美国针对高尔夫车实施的关税和双反措施显著抬高了海外竞争门槛。
• 公司前瞻性布局：涛涛车业凭借中-越-泰-美贯穿四地的独家布局，快速承接了市场份额红利，核心业务高尔夫车已实现一年以上的“量价齐升”。
• 核心战略优势：公司在美本土化多年，构筑了前瞻性战略优势，是支撑其业务增长的关键。

供应链稀缺性价值（主业成长潜力）

• 高尔夫车：迎来供需弹性+重要份额窗口，预计美国市场远期销量可达100万台，20%份额即可对应100亿收入，主业具10倍成长空间。
• 全地形车：受益排量升级，有望实现盈利提升，未来空间可有15亿以上翻倍空间。
• Ebike：承接订单转移，复刻球车逻辑，预计远期销量可达15万台，对应收入即可达到翻倍空间。

本土化稀缺性价值（外延合作空间）

• 卓越的美国本土化能力：公司在美国拥有产能和渠道优势，更带来机器人产业的广泛合作。
• 机器人产业合作：已与中国宇树科技&开普勒、美国K-ScaleLabs成功开启战略合作，未来机器人与无人车业务将进一步拉高公司成长价值天花板。

盈利预测与结论

• 盈利预测：预计公司2025-2027年收入分别为40/53/67亿，同比+34%/33%/27%；归母净利分别为8/11/14亿，同比+86%/37%/27%。
• 投资评级：给予“买入”评级。

风险提示

• 产能落地节奏未定
• 竞争加剧
• 需求风险
• 全球政策波动