汽车玻璃行业专题：天幕之后，去向何方

核心观点

汽车天幕市场渗透率快速提升，未来将向隔热、调光、显示等方向发展，解决防晒、隐私、交互等痛点，推动汽车玻璃单车价值量提升。

关键数据

• 2024年国内天幕渗透率已达18%，预计2030年提升至37%，市场空间达340亿元。
• 隔热天幕单价约1500元，调光天幕单价3000-10000元，显示级天幕单价约10000元。
• 2026年全球汽车玻璃市场预计达1150亿元。

研究结论

• 隔热天幕：解决防晒痛点，以遮阳帘和镀膜两种方案为主，当前处于1-N阶段，福耀等供应商掌握核心工艺。
• 调光天幕：解决隐私痛点，以PDLC、EC和LC三种方案为主，当前处于0-1阶段，PDLC和EC方案为主流，海优新材等供应商加速发力。
• 显示级天幕：增加交互场景，以星空顶和显示屏两种方案为主，尚未规模量产，但远期发展潜力巨大。
• 福耀玻璃：全球汽车玻璃龙头，兼容各家方案，技术储备完善，市场份额持续提升，有望实现赢家通吃。
• 产业链公司：海优新材、毓恬冠佳和科力装备等产业链公司共振迭代，跟随市场快速崛起。

投资建议

• 福耀玻璃：维持“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润99.84/112.28/129.92亿元。
• 海优新材：暂“未评级”，PDCLC调光膜兼具技术和性价比优势，有望开辟第二增长曲线。
• 毓恬冠佳：首次覆盖，给予“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润1.7/1.8/2.2亿元。
• 科力装备：首次覆盖，给予“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润1.66/1.94/2.53亿元。