2025年9月进出口数据点评：关税扰动难掩出口亮色，外贸结构不断优化创新

2025-10-14 陈曦开源证券 Derek.

核心观点：2025年9月中国进出口数据表现亮眼，出口金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长；进口同比持续增长，金额也处于近五年同期高位。外贸结构不断优化创新，劳动密集型产品出口下降，机电产品和高新技术产品出口增长。
关键数据：
- 进口：按美元计价，同比+7.4%（前值+1.3%），环比+8.5%(-1.8%)；农产品同比+5.8%，稀土同比-9.2%，基本金属同比+16.1%，机电产品同比+10.3%。
- 出口：按美元计价，同比+8.3%（+4.4%），环比+2.1%（+0.01%）；农产品同比+4.5%，稀土同比+97.1%，机电产品同比+12.7%，高新技术产品同比+11.9%。
- 贸易顺差：同比+10.6%（+11.8%），环比-11.6%（+4.2%）。
- 前三季度：进口同比-1.1%，出口同比+6.1%，贸易顺差同比+26.0%。
市场影响：特朗普宣布对华加征关税引发市场波动，但随后关税博弈降温，市场风险偏好修复。
债市观点：经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行；股债配置继续切换，债券收益率和股市有望持续上行。
风险提示：政策变化超预期；经济变化超预期。