行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

A股投资策略周报告：短期利空对市场影响有限

2025-10-13 朱金金华龙证券大表哥

策略报告总结

摘要（核心观点）

继续关注成长风格中长期表现：节前成长和周期风格表现强势，尤其是成长板块，尽管有所波动，但整体强于其他风格指数。上周节后两个交易日市场风格出现变化，成长板块单日涨跌幅为-3.46%，主要原因是市场关于科技板块传出利空消息和短线资金获利兑现需求。但成长板块基本面景气度较高，资金关注度较高，政策支持导向未变，短期利空引发震荡，不足以改变趋势，中长期值得继续关注。
制造业PMI指数继续回升：9月制造业生产活动加快，PMI回升至49.8%，延续改善。生产指数为51.9%，新订单指数为49.7%。装备制造业、高技术制造业和消费品行业PMI均高于54.0%。非制造业商务活动指数为50.0%，服务业商务活动指数为50.1%，继续位于扩张区间。综合PMI产出指数为50.6%。
外贸仍有望保持增长韧性：WTO预测2025年全球贸易量增长率将达到2.4%，较8月报告大幅上升。尽管全球贸易摩擦有所升温，但对全球贸易增势影响可能有限。7月全球经贸摩擦指数为110，贸易摩擦呈现上升。
短期利空对市场影响有限：近两周市场震荡回升，上证指数区间涨跌幅为2.01%，沪深300区间涨跌幅为2.55%，万得全A指数区间涨跌幅为1.88%。市场板块轮动对市场的支撑效应没有减弱，市场对于10月份的政策预期保持较高的期待，政策利多因素增强了市场信心，市场估值总体仍合理，短期利空影响有限。
行业及主题配置：
- 科技和先进制造等成长领域：关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域，尤其是景气延续、估值合理方向。
- “反内卷”政策利好板块：关注电力设备、基础化工等政策稳增长行业。
- 政策发力内需：持续受益于内需政策，如机械设备、家用电器、汽车、消费电子；“两新”、“两重”、“城市更新”、服务消费等方向。