A股投资策略周报告：外围影响有限，市场总体稳定

策略研究报告 y 证券研究报告 策略报告报告日期：2024年3月18日 外围影响有限，市场总体稳定 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所 摘要（核心观点）： 2月美国通胀数据超预期。2月美国CPI同比上涨3.2%，较1月上升0.1%； A股市场走势(2023/02/24-2024/03/15) 环比上涨0.4%，涨幅也较1月上升0.1%，为2023年9月以来最大涨幅。2月美国PPI环比上涨0.6%，涨幅较1月上升0.3%，2月美国PPI同比上涨1.6%，为2023年9月以来最大涨幅。数据发布后，美元指数反弹，10年期美债收益率小幅上行，美股科技板块及现货黄金有所调整，美股指表现对外围市场有所传导。市场关于美联储降息预期有所减弱。 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮箱：zhujj@hlzq.com 研究员 推动资本市场高质量发展的政策继续出台。3月15日证监会发布多项关于资本市场高质量发展的政策，落实“强监管、防风险”。其中与资本市场发展直接相关的政策包括：“一是关于严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量的意见。二是关于加强上市公司监管的意见。三是关于加 强证券公司和公募基金监管，加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见。”政策的落实将提高上市公司质量，提升上市公司投资价值，吸引长期资金入市，提振投资者信心。 相关阅读 2024.03.12《政府工作报告释放积极信 号》 2024.03.05《重点关注“两会”后市场机会》 2024.02.26《流动性预期改善，增强市 场稳定性》 季节性、高基数等因素影响2月金融数据表现。3月15日央行发布2月金融统计数据显示，1-2月人民币贷款增加6.37万亿元。1-2月社会融资规模增量为8.06万亿元，较上年同期少1.1万亿元。2月M2同比增长8.7%；M1同比增长1.2%，较上月下调4.7%。M2M1剪刀差走阔。2月新增社融、信贷环比回落受季节性因素影响较大，同比少增受同期高基数影响。1-2月累计人民币贷款增加值与历史同期比较为次高水平，不过与2024年经济增长目标值相匹配来看，信贷投放力度或需进一步发力。M1较1月回落表 请认真阅读文后免责条款 明投融资需求仍需要进一步提振。 市场有所波动但总体稳定。美国短期通胀超预期外溢风险或有限，一方面美国受高利率环境影响，其2月PMI表明美国经济预期仍较弱，叠加美国通胀总体呈现放缓态势，市场目前仍普遍预计美联储会选择年中降息，外部流动性预计仍将呈现改善态势；另一方面目前的重要影响市场的因素在于国内且市场预期积极，主要源于经济政策的超预期释放、经济数据总体呈现改善、促进资本市场高质量发展的措施等提振市场信心。 行业及主题配置。在前期高股息红利板块和科技创新主题连续获得较好表现后，市场出现一定程度的“高切低”现象，主要表现是切换为低估值和价值方向，中长期高股息红利和科技创新主题仍是市场主线，结合我们前 请参阅文后免责条款 期报告结论，3月份后半程关注医药生物、电子、建筑材料、建筑装饰、电力设备、非银金融、机械设备等行业及相关主题中可能存在的机会。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 内容目录 1.策略观点1 1.1市场聚焦1 1.2市场研判2 2.市场数据3 2.1全球指数3 2.2国内宽基指数4 2.3行业指数4 2.4北向资金及行业方向5 2.5融资余额及行业方向6 2.6市场及行业估值8 3.事件日历9 4.风险提示10 图目录 图1：新增人民币贷款1-2月累计值2 图2：全球主要指数涨跌幅(2024年03月11日-03月15日)4 图3：国内指数涨跌幅(2024年03月11日-03月15日)4 图4：行业指数涨跌幅(2024年03月11日-03月15日)5 表目录 表1：上周行业轮动特征3 表2：北向资金(2024年03月11日-03月15日)5 表3：北向资金行业变动(2024年03月11日-03月15日)5 表4：融资余额(2024年03月11日-03月15日)6 表5：行业期间两融净买入额(2024年03月11日-03月15日)7 表6：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表7：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位8 表8：事件前瞻9 策略研究报告 1.策略观点 1.1市场聚焦 2月美国通胀数据超预期。2月美国CPI同比上涨3.2%，较1月上升0.1%；环比上涨0.4%，涨幅也较1月上升0.1%，为2023年9月以来最大涨幅。美国核心CPI 环比上涨0.4%，涨幅与上月持平，同比增长3.8%。2月美国PPI环比上涨0.6%，涨幅较1月上升0.3%，2月美国PPI同比上涨1.6%，为2023年9月以来最大涨幅。核心PPI环比增长0.4%，同比增长2.8%。数据发布后，美元指数反弹，10年期美债收益率小幅上行，美股科技板块及现货黄金有所调整，美股指表现对外围市场有所传导。市场关于美联储降息预期有所减弱。 推动资本市场高质量发展的政策继续出台。3月15日证监会发布多项关于资本市场高质量发展的政策，落实“强监管、防风险”。其中与资本市场发展直接相关的政 策包括：“一是关于严把发行上市准入关，从源头上提高上市公司质量的意见。二是关于加强上市公司监管的意见。三是关于加强证券公司和公募基金监管，加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见。”关于资本市场高质量发展的政策“坚持目标导向、问题导向”、“牢牢把握强监管、防风险、促高质量发展的主线”、“坚持系统思维、综合施策”。政策的落实将提高上市公司质量，提升上市公司投资价值，吸引长期资金入市，提振投资者信心。 季节性、高基数等因素影响2月金融数据表现。3月15日央行发布2月金融统计数据显示，1-2月人民币贷款 增加6.37万亿元。其中2月新增人民币贷款为1.45万亿 元，前值为4.92万亿元。1-2月社会融资规模增量为8.06万亿元，较上年同期少1.1万亿元。2月M2余额299.56万亿元,同比增长8.7%，增速持平1月；M1余额66.59万亿元,同比增长1.2%，较上月下调4.7%。M2M1剪刀差走阔。2月新增社融、信贷环比回落受季节性因素影响较大，同比少增受同期高基数影响。1-2月累计人民币贷款增加值与历史同期比较为次高水平，不过与2024年经济增长目 标值相匹配来看，信贷投放力度或需进一步发力。M1较1月回落表明投融资需求仍需要进一步提振。 请认真阅读文后免责条款1 图1：新增人民币贷款1-2月累计值 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 市场有所波动但总体稳定。上周市场受美国2月通胀超预期引发的风险因素外溢影响，对国内成长板块风险偏好有所抑制，但受国内产业政策支撑，国产替代持续推进， 尤其是新质生产力主题催化下，科技创新板块仍表现出较好的韧性。作为政策重点发力方向，中长期仍将是市场主线方向之一。美国短期通胀超预期外溢风险或有限，一方面美国受高利率环境影响，其2月PMI表明美国经济预期仍较弱，叠加美国通胀总体呈现放缓态势，市场目前仍普遍预计美联储会选择年中降息，外部流动性预计仍将呈现改善态势；另一方面目前的重要影响市场的因素在于国内且市场预期积极，主要源于经济政策的超预期释放、经济数据总体呈现改善、促进资本市场高质量发展的措施等提振市场信心。 行业及主题配置。上周市场存在较为明显的轮动特征，在前期高股息红利板块和科技创新主题连续获得较好表现后，市场出现一定程度的“高切低”现象，主要表现是切 换为低估值和价值方向，中长期高股息红利和科技创新主题仍是市场主线，结合我们前期报告结论，3月份后半程关注医药生物、电子、建筑材料、建筑装饰、电力设备、非银金融、机械设备等行业及相关主题中可能存在的机会。 表1：上周行业轮动特征 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.市场数据 2.1全球指数 上周全球主要指数涨跌分化，其中深证成指涨幅居前。 图2：全球主要指数涨跌幅(2024年03月11日-03月15日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.2国内宽基指数 上周国内主要宽基指数普涨，创业板指、中证1000涨幅居前。 图3：国内指数涨跌幅(2024年03月11日-03月15日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.3行业指数 上周申万一级行业多数上涨，其中汽车、食品饮料、有色金属等涨幅居前。 图4：行业指数涨跌幅(2024年03月11日-03月15日) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.4北向资金及行业方向 北向成交净买入总额增加。 表2：北向资金(2024年03月11日-03月15日) 序号 日期 北向合计(亿元,人民币) 期间合计买卖总额 期间买入成交金额 期间卖出成交金额 成交净 买入 累计净 买入 1 2024-03-15 1,655.53 879.39 776.14 103.26 18,389.20 2 2024-03-14 1,436.78 750.50 686.28 64.22 18,285.94 3 2024-03-13 1,357.76 686.71 671.05 15.67 18,221.72 4 2024-03-12 1,561.14 801.79 759.35 42.44 18,206.05 5 2024-03-11 1,410.20 756.40 653.79 102.61 18,163.61 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业配置上，总市值占比增加的行业有电力设备、食品饮料、有色金属等。 表3：北向资金行业变动(2024年03月11日-03月15日) 行业名称 周频 净买入(亿元)占行业总市值比变化(%) 电力设备 54.79 0.51 食品饮料 48.25 0.38 有色金属 29.97 0.24 汽车 33.22 0.18 商贸零售 18.01 0.12 医药生物 10.77 0.11 房地产 9.53 0.06 交通运输 15.20 0.04 建筑材料 3.22 0.03 轻工制造 3.77 0.02 美容护理 3.48 0.02 基础化工 11.76 0.01 社会服务 -0.51 0.01 纺织服饰 3.43 0.01 综合 0.58 0.00 环保 -0.16 0.00 农林牧渔 3.98 -0.01 通信 3.73 -0.01 国防军工 3.62 -0.02 传媒 -4.27 -0.03 建筑装饰 0.85 -0.04 钢铁 -0.77 -0.05 计算机 -5.76 -0.05 石油石化 4.68 -0.06 非银金融 9.83 -0.11 煤炭 12.33 -0.15 机械设备 10.68 -0.17 电子 20.35 -0.18 公用事业 -5.20 -0.26 家用电器 26.84 -0.29 银行 10.03 -0.29 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2.5融资余额及行业方向 从期间净买入额数据可以看出，融资资金总体流入。 表4：融资余额(2024年03月11日-03月15日) 截止日 融资余额(亿元) 期间买入额(亿元) 期间偿还额(亿元) 期间净买入额(亿元) 2024-03-15 14,765.45 842.45 840.15 2.30 2024-03-14 14,763.15 900.39 889.34 11.05 2024-03-13 14,752.09 1,013.60 943.51 70.08 2024-03-12 14,682.01 1,092.38 1,019.22 73.16 2024-03-11 14,608.85 977.12 897.61 79.51 资料来源：Wind，华龙证券研究所 从净买入额看，两融净买入额居前的行业为电子、非银金融等。 表5：行业期间两融净买入额(2024年03月11日-03月15日) 行业 期间净买入额(融资净买入-融券