美日欧财政自律性和可持续性忧虑继续升级，美元宽松周期进入新阶段—W44海外宏观脱水

核心观点与关键数据

美日欧财政自律性和可持续性忧虑升级

• 政治波动与资产价格反应：十一长假期间，美、日、欧均经历政治波动（美国政府关门、日本自民党新总裁当选、法国内阁“难产”），引发资产价格连锁反应。
• 法币公信力削弱：共同线索是财政自律性和可持续性忧虑升级，法币公信力被持续削弱，导致纽交所黄金突破4000美元/盎司，风险资产普涨，数字货币升势，日元大幅下挫。

美联储降息与美元宽松周期

• 宽松周期阶段：美联储降息周期可能分为“快-慢-快”三个阶段。
  • 第一阶段（2025Q4）：降息节奏较快，预计连续降息3-4次，因就业下行风险比通胀上行风险更迫切。
  • 第二阶段（2026H1）：降息节奏放慢，通胀持续上行后，美联储可能用停止“缩表”安抚市场。
  • 第三阶段（2026H2）：降息节奏再次加速，因鲍威尔任期届满可能迎来更鸽派主席，关税通胀影响减弱。

市场影响

• 资产表现：G3财政和货币宽松预期支撑金价和核心股权资产表现，压制国债价格。AI投资热潮与降息预期推高美股，财政扩张预期推升日股，日元与欧元走弱“撬动”美元被动回升。
• 政策可预见性：美联储独立性受特朗普政府影响，政策路径可能偏离基准预测，但“快-慢-快”的宽松节奏可能是兑现概率较高的路径。

研究结论

• 未来一年美联储宽松是大势所趋：宽松交易是全球市场主线，或推动美元贬值，利好中外股债商金等各类资产。
• 潜在冲击：在美联储宽松节奏的快慢切换时点（如今年年末或2026年年中），可能对全球资产走势形成冲击。
• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎，本文不构成个人投资建议。