金融期货策略日报：资金利率维持高位，股债延续多头思路

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 投资咨询资格号 Z0012407 联系人： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 李劼 021-60812985 lijie@cit icsf.com 张菁 021-60812987 zhangjing@cit icsf.com 近期相关报告： 中信期货金融期货日报20170607——金融市场走势胶着，资金面维稳 2017-06-07 中信期货金融期货日报20170608——期指强势反弹，期债午后企稳 2017-06-08 中信期货金融期货周报20170605——流动性波动可能性仍存，期指多单继续持有 2017-06-05 中信期货金融期货（策略）周报20170605——IC跨期套利、期债曲线走陡策略继续持有 2017-06-05 中信期货研究|金融期货策略日报 2017-06-09 资金利率维持高位，股债延续多头思路 策略跟踪 观点：昨日资金利率继续高位徘徊，尽管央行近期释放流动性，但6月资金面整体承压，后续仍需重点关注。期指方面，昨日走势出现分化，上证50指数突破年内新高，资金相对偏爱家用电器以及食品饮料板块。但随着监管力度减弱以及IPO发行放缓，我们认为未来存在风格切换的条件。而期债市场延续震荡走势，市场情绪依然摇摆，短期可继续关注收益率陡峭化的可能。 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 股指期货 IF 观望 - - - - - - IH 观望 - - - - - - IC 多单续持 IC1709 05/26 5715附近 5500 6100 5900 国债期货 TF 观望 - - - - - - T 多单轻仓 T1709 06/05 95 94 96 96 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月9日 2/12 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 流动性 观点：短端资金利率再度上扬，资金面隐忧仍需关注 （1）央行公开市场净投放600亿。 逻辑：尽管昨日央行公开市场净投放600亿，但从昨日短端Shibor及银质押资金利率的再度走高来看，一方面本周二的MLF投放利好或已兑现完毕，另一方面则显示市场对于近期流动性状况仍持谨慎观点。其中，考虑到目前央行的适度调控仅仅维持整体流动性的相对平稳，因此仍不可忽视MPA考核压力以及银行自查带来的潜在隐忧。 - —— 期指 观点：上证50年内新高，市场活跃度继续改善 （1）减持新规、IPO核发数量下降、可转债改为信用申购显示监管层近期有意呵护市场； （2）大宗商品近期大跌，文华工业品指数接近年内新低； （3）中国神华、国电电力停牌，或再度引发国改预期。 逻辑：昨日各指数表现略有分化，上证50指数年内新高，中小板指表现一般，市场量能维持在4000亿元之上，市场人气回笼。昨日家电以及食品饮料仍是资金参与的主力，一方面MSCI表决临近；另一方面可能与进入销售旺季有关。短期我们仍推荐小盘补涨的思路，一是监管进一步升级的可能性下降，二是IPO核发放缓，两者均利好中小板块，后续继续关注风格之间的轮动。 震荡 多单 续持 期债 观点：市场情绪仍然不稳定，期债震荡走势延续 （1）央行通过公开市场操作维持市场流动性紧平衡。 逻辑：昨日央行向市场投放部分资金，继续维持市场流动性稳定。目前来看，市场情绪仍然不稳定，加上临近英国大选，期债市场继续维持震荡走势。近期国债期货跨品种价差有所收缩，但我们认为随着跨季后短端资金成本可能的回落，国债收益率还是将趋向陡峭，可继续持有跨品种价差扩大策略。继续关注监管动态和境外风险事件。 震荡 偏强 多单 轻仓 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月9日 3/12 二、每日一评 5月贸易帐点评 5月贸易帐408.1亿美元，其中进口同比上行14.8%，出口同比上涨8.7%，两者均超预期。分项来看，铁砂矿及其精矿、金属加工机床、谷物与谷物粉是进口增速下行的主要贡献力量，5月进口增速分别较4月减少21.4%、18.3%、17.6%。而未锻造的铜及铜材、鲜干水果及坚果、汽车和汽车底盘同比增速分别多增24.9%、19.9%、15%。出口方面，仅有鞋类、农产品、服装及衣着服饰同比增速下行，而玩具、贵金属的包贵金属的首饰同比增速增加24.6%、14%。 整体来看，受欧美经济复苏提振，出口增速维持相对高位，这与PMI新出口订单走势基本一致。而进口增速自2月高位开始下滑，基期以及价格因素或是主因，并一定代表内需转弱。 三、当周经济日历 图1: 当周经济日历 数据来源：Wind 中信期货研究部 四、重要信息资讯跟踪： 1. 中国央行：中国央行昨日公开市场净投放600亿元。中国央行公开市场进行300亿元7天期逆回购操作，500亿元14天期逆回购操作，700亿元28天期逆回购操作。央行公开市场昨日有900亿逆回购到期。 2. 昨日发行的进出口行3年期固息增发债中标收益率4.3361%，投标倍数2.76，边际倍数1.74；5年期固息增发债中标收益率4.3904%，投标倍数3.12，边际倍数3.94；10年期固息增发债中标收益率4.4347%，投标倍数3.43，边际倍数13.29。 3. 中国5月进口同比(按美元计)14.8%，预期8.3%，前值11.9%。中国5月出口同比(按美元计)8.7%，预期7.2%，前值8%。 4. 中国5月原油进口3720万吨为纪录次高，环比增长8.17%，同比增长13.1%，中国成时间国家地区指标前值预测值公布值6月5日中国中国5月财新服务业PMI51.5-52.86月5日美国美国4月耐用品订单月率终值(%)-0.7-0.5-0.86月7日中国中国5月外汇储备(亿美元)(6/6-6/7)30295.33045030535.76月8日中国中国5月贸易帐-人民币计价(亿元)2623336028166月8日中国中国5月出口年率-人民币计价(%)14.316.115.56月8日中国中国5月进口年率-人民币计价(%)18.61822.16月8日欧元欧元区6月欧洲央行主要再融资利率(%)0006月8日欧元欧元区6月欧洲央行边际借贷利率(%)0.250.250.256月8日欧元欧元区6月欧洲央行存款机制利率(%)-0.4-0.4-0.46月8日美国美国截至6月3日当周初请失业金人数(万)24.82424.56月9日中国中国5月PPI年率(%)6.45.76月9日中国中国5月CPI年率(%)1.21.5 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月9日 4/12 为全球最大原油进口国。 中信期货研究|策略日报（金融期货） 2017年6月9日 5/12 五、期货市场监测 1.国内流动性观察 图2: 银行间回购利率日度变化 单位：bp 图3: 离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌 1.52.53.54.55.56.57.5201 6/0 8/0 5201 6/0 8/1 9201 6/0 9/0 2201 6/0 9/1 6201 6/0 9/3 0201 6/1 0/1 4201 6/1 0/2 8201 6/1 1/1 1201 6/1 1/2 5201 6/1 2/0 9201 6/1 2/2 3201 7/0 1/0 6201 7/0 1/2 0201 7/0 2/0 3201 7/0 2/1 7201 7/0 3/0 3201 7/0 3/1 7201 7/0 3/3 1201 7/0 4/1 4201 7/0 4/2 8201 7/0 5/1 2201 7/0 5/2 6201 7/0 6/0 9银行间回购利率水平1天7天14天21天1M2M3M6M -1,200-1,000-800-600-400-2000ON CNH Hibo r1W CNH Hibo r2W CNH Hibo r1M CNH Hibo r2M CNH Hibo r3M CNH Hibo r6M CNH Hibo r1Y CNH Hibor离岸人民币香港银行间同业拆借利率涨跌周涨跌日涨跌 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图4: 央行逆回购操作（日度） 图5: 人民币汇率变化 0500100 0150 0200 0250 0300 0201 7/0 5/0 1201 7/0 5/0 3201 7/0 5/0 5201 7/0 5/0 7201 7/0 5/0 9201 7/0 5/1 1201 7/0 5/1 3201 7/0 5/1 5201 7/0 5/1 7201 7/0 5/1 9201 7/0 5/2 1201 7/0 5/2 3201 7/0 5/2 5201 7/0 5/2 7201 7/0 5/2 9201 7/0 5/3 1201 7/0 6/0 2201 7/0 6/0 4201 7/0 6/0 6201 7/0 6/0 8投放量到期量 6.78206.78406.78606.78806.79006.79206.79406.7960-0.3-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.6CNYCNH中间价人民币汇率变化日涨跌周涨跌最新 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图6: 美元指数 图7: 各国汇率变化 92949698100102104201 6/1 0/0 7201 6/1 0/2 1201 6/1 1/0 4201 6/1 1/1 8201 6/1 2/0 2201 6/1 2/1 6201 6/1 2/3 0201 7/0 1/1 3201 7/0 1/2 7201 7/0 2/1 0201 7/0 2/2 4201 7/0 3/1 0201 7/0 3/2 4201 7/0 4/0 7201 7/0 4/2 1201 7/0 5/0 5201 7/0 5/1 9201 7/0 6/0 2美元指数 -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5美元/南非兰特美元/新台币美元/新加坡元美元/瑞典克朗美元/挪威克朗美元/墨西哥比索美元/韩元美元/日元美元/丹麦克朗美元/瑞士法郎美元/加拿大元美元/巴西雷亚尔美元/泰铢美元/菲律宾比索美元/印度卢比美元/印尼卢比美元/港币美元/人民币美元/离岸人民币美元/俄罗斯卢布新西兰元/美元英镑/美元欧元/美元澳元/美元美元指数各国汇率变化日涨跌周涨跌 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 数据来源：Bloomber g 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（金融期货）