一种新的华尔街交易正在推动黄金并打击货币

投资者正将资金涌入黄金、比特币等美元替代资产，推动金价创纪录，并引发对全球金融体系货币前景的担忧。这一现象被称为“贬值交易”，源于对美元及其他主要货币未来价值的担忧。

核心观点与背景

• 美联储主席鲍威尔在2025年8月暗示将开始降息，尽管失业率低且通胀高，引发投资者对美元贬值的担忧，推动金价上涨。
• 2025年金价上涨52%，有望超过2020年新冠疫情初期及2007-2009年衰退初期的涨幅，仅次于1979年的通胀冲击。
• 特朗普承诺通过减税刺激经济，同时市场对人工智能的狂热推动股市创新高，但投资者也在寻求对冲美国政策失调（如预算赤字、政府停摆）的风险，转向非美元资产。

关键数据与市场表现

• 交易最活跃的黄金期货首次突破每盎司4,000美元。
• 比特币作为“数字黄金”上涨逾30%，一度触及125,000美元以上。
• 投资者向黄金ETF净流入创纪录的330亿美元（9月数据）。
• 高盛估算若1%的私有美国国债换成黄金，金价可能接近每盎司5,000美元。

央行与全球市场动态

• 全球央行囤积黄金加速，黄金已超过欧元成为第二大储备资产。
• 法国首相辞职导致法国债券收益率飙升；英国长期国债收益率持续高位；日本新任首相高市早苗希望降息，日元近期走弱。
• 高盛预计央行买盘将继续推高金价，但美国银行指出黄金长期上涨后常伴随崩盘（自1860年起）。

风险与结论

• Citadel Securities创始人Griffin警告黄金被视为美元式避风港资产，引发担忧。
• Annex Wealth Management首席经济学家Jacobsen指出，当前“贬值交易”可能推高叙事过头，一旦叙事转变，市场将崩盘（参考1979-1982年金价走势）。
• 尽管美元上半年短暂走弱后趋于稳定，最高法院暗示可能阻止特朗普控制美联储，但美国机构的信任仍是美元储备地位的基础。