苏州银行2025年中报总结
核心观点与业绩表现
- 营收与盈利：2025年上半年公司实现营业收入65.04亿元（同比+1.81%），归母净利润31.34亿元（同比+6.15%），盈利增速快于营收，保持稳健增长。营收主要由利息净收入驱动（同比+2.72%至42.63亿元），非利息净收入微增0.13%至22.41亿元，但受交易性金融资产公允价值变动拖累。
- 中收表现：手续费及佣金净收入7.35亿元（同比+9.00%），主要由代理类及投融资业务驱动，中收增长强劲。
信贷结构与规模
- 规模扩张：截至2025年6月末，公司贷款总额3634.97亿元（较年初+13.44%），存款总额4627.52亿元（较年初+10.98%），规模稳健扩张。
- 信贷结构优化：公司贷款是主要增长引擎，个人贷款较年初-2.52%（其中个人经营贷-12.41%），延续收缩零售风险敞口的策略。异地扩张持续推进，江苏省内其他地区贷款占比提升至44.12%（较2024年末+3.39pct）。
息差与成本
- 净息差：持续承压，25H1净息差1.33%（较去年同期-15bp，较2024年末-5bp），主要因资产端收益率下行（生息资产平均收益率同比-50bp至3.23%），受LPR下行及让利实体经济影响。
- 负债成本：付息负债平均成本率1.90%（同比-30bp），其中存款成本率1.80%（同比-31bp），负债成本管控成效显著，有效对冲资产端压力。
资产质量
- 不良率：不良率0.83%（与2024年末持平），资产质量稳定。拨备覆盖率437.91%（较2024年末-45.59pct），仍处行业高位，风险抵补充足。
- 前瞻性指标：关注类贷款占比0.75%（较2024年末-13bp），向好。
- 分业务不良率：公司贷款不良率0.51%（持平），个人贷款不良率1.80%（较2024年末+14bp），其中个人经营贷3.50%（+32bp）、个人住房贷款0.69%（+28bp），个人贷款资产质量边际承压。
投资建议与估值
- 投资建议：维持“买入”评级，公司具备区位优势，资产质量优异，风险管控前瞻性强，预计2025-2027年归母净利润分别为53.80、57.91、62.05亿元，对应10月10日收盘价PB估值为0.74、0.67、0.61倍。
- 风险提示：经济复苏不及预期、净息差持续下行、资产质量大幅恶化。
