有色：基本金属周报：关税争端再起，美国政府停摆陷入信任危机，宽松周期下金银价格持续新高

贵金属

• 关税争端和美国政府停摆： 美国总统特朗普威胁对华加征关税和实施软件出口管制，同时美国政府因预算僵局陷入停摆，引发全球经济不确定性增加和信任危机。
• 宽松周期利好金价： 美联储降息25BP，并暗示年内可能进一步降息，加上美国财政赤字高企，利好金价。
• 地缘冲突和“去美元化”： 俄乌冲突持续、委内瑞拉局势紧张，以及全球“去美元化”趋势，推动央行和投资者持续购金。
• 金价持续新高： COMEX黄金上涨3.80%至4,035.50美元/盎司，SHFE黄金上涨3.11%至901.56元/克。
• 白银价格补涨： 受益于金价上涨和高位金银比，COMEX白银上涨1.44%至47.52美元/盎司，SHFE白银上涨1.50%至11,082.00元/千克。
• 央行增持黄金： 中国央行连续第11个月增持黄金储备。
• 投资建议： 关注黄金股配置机会，受益标的包括赤峰黄金、山金国际、中金黄金等；关注白银价格弹性更大的机会，受益标的包括盛达资源、兴业银锡等。

基本金属

• 铜价突破85000元/吨： 宏观因素（美国停摆和降息预期）叠加供需缺口（印尼格拉斯伯格矿事故导致供给减少），推动铜价持续上涨。
• 铝价受宏观需求走强： 高库存压制需求，但下游加工企业开工率上行，新能源汽车、电力等领域需求持续保持，看好2025年铝价。
• 锌价受益于冶炼利润： 矿端供应宽松，冶炼利润可观，全球供需矛盾尚不显著。
• 铅价受宏观因素带动上行： 美联储降息预期、下游企业复工和铅锭进口窗口打开，推动铅价上行。
• 投资建议： 关注铜价，受益标的包括紫金矿业、洛阳钼业等；关注铝价，受益标的包括中国铝业、天山铝业等。

小金属

• 镁价格稳定： 成本支撑，镁锭价格下跌0.60%至18,180元/吨。
• 钼、钒价格弱势运行： 钢招价格回落，矿山出货意愿偏低，市场可流通钼精矿不足。

行情回顾

• SW有色金属板块上涨4.44%。
• 个股方面，中洲特材、安泰科技、白银有色等上涨，图南股份、博迁新材、凯立新材料等下跌。

风险提示

• 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
• 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
• 国内消费力度不及预期。
• 海外能源问题再度严峻。