节后资金面重回宽松
国庆假期后首周（10月9-11日），尽管面临大规模逆回购集中到期，资金价格依然逐步回归跨季前水平。主要原因是央行提前续作3个月买断式逆回购，并在节后加大逆回购投放以对冲到期压力。月初银行负债季节性压力缓释，大行转为净买入，存单发行利率转降，10月存单到期压力明显缓释。展望未来，税期前资金面有望维持平稳，10月流动性的考验或集中在月末，税期和跨月周重合，且10月为季初大税期，跨月前的流动性压力更为突出。政府债供给压力也较低，若央行如期投放6个月买断式逆回购，资金利率大概率维持低位运行。
超储更新
8月末超储率约为1.1%，较7月末下降0.1pct，去年同期为1.0%。8月超储降至3.2万亿元。9月央行公开市场累计净投放1.0万亿元，政府债净缴款1.2万亿元，合计导致超储下降约0.2万亿元。10月1-11日，公开市场累计净回笼0.4万亿元，政府债净缴款468亿元，合计导致超储下降约0.5万亿元。
公开市场
10月13-17日，央行公开市场合计到期19710亿元，其中7天逆回购到期10210亿元，3个月买断式逆回购到期8000亿元，1个月国库定存到期1500亿元。
票据市场
月初票据利率显著下行，大行转为净买入。10月10日较9月30日，1M票据利率下行115bp至0.90%，3M下行135bp至0.30%，6M下行18bp至0.69%。节后第一天（10月9日），大行净买入478亿元。
政府债
10月13-17日，政府债净缴款852亿元，前一周为468亿元。国债净缴款规模环比提升861亿元至1261亿元，主要原因是前一周周五（10日）有1645亿元国债发行递延至下周周一（13日）缴款。地方债净发行则有所降低，由前一周的68亿元降至-409亿元。
同业存单
季初，存单发行利率转为下行。10月9-11日，同业存单加权发行利率为1.61%，较前一周下行5.7bp。二级市场方面，存单收益率曲线分化，短上长下。短端方面，3个月AAA同业存单上行幅度最大，环比升4.6bp至1.56%；长端则在下行，6个月至1年期收益率均小幅下行。同业存单净融资-1377亿元。存单发行期限压缩，主要是当前发行3M存单即可跨年，而3M发行利率显著低于6M-12M。分期限结构观察，银行主要发行期限为1个月（占57.2%），其次是3个月（占25.0%）。分机构观察，仅国有行发行期限拉伸，其余类型银行均压缩。往后看，存单到期压力小幅回升。下周（10月13-17日）存单到期4936亿元，再往后一周（10月20-24日），存单到期6167亿元。
风险提示
流动性出现超预期变化；货币政策出现超预期调整。
