Robinhood Markets：加密资产业务的第二曲线

公司概况

Robinhood Markets, Inc. 是一家美国金融科技公司，提供股票、ETF、期权和加密资产交易服务，致力于推动“金融民主化”。公司主要通过订单流支付模式（PFOF）获得收入，并降低散户投资者的投资门槛和交易成本。

加密资产业务发展历程

Robinhood自2018年开始提供比特币、以太坊和狗狗币交易，并于2022年推出Web3钱包Robinhood Wallet。2025年，公司获得了立陶宛经纪许可证，收购了Bitstamp，并涉足代币化股票业务。加密资产业务收入占比从2020年第二季度的2%增长到2025年第二季度的16%。

加密资产业务发展现状

相较于Coinbase、Gemini和OSL，Robinhood的加密资产收入占比仍然较小，但业绩表现较好，自2023年第四季度以来持续盈利。公司拥有千万级别的月活跃用户，是Coinbase的1.8倍，但月活ARPU和交易量受行情影响较大。公司加密资产交易费率不断攀升，2024年第四季度站上0.5%，高于Coinbase。公司可交易的加密资产种类远少于Coinbase。

新业务：代币化股票

Robinhood计划在欧洲推出代币化股票交易服务，首批覆盖200余只美股及ETF，包括Nvidia、Apple等知名上市公司股票，以及OpenAI、SpaceX等未上市公司股权。公司还公布了自研Layer-2区块链Robinhood Chain的开发计划。代币化股票业务面临着信任风险和监管机构压力。

研究结论

Robinhood的加密资产业务发展迅速，但收入占比仍然较小。公司拥有庞大的用户基础，但受行情影响较大。代币化股票业务具有巨大的市场潜力，但也面临着挑战。随着政策转向和监管框架完善，Robinhood的加密业务有望迎来发展机遇。