银行理财2025年10月月报：销售新规冲击可控，股债均衡下产品转型

核心观点与关键数据

• 收益率：9月份银行理财规模加权平均年化收益率环比回落35bps至1.68%，其中现金管理类产品年化收益率1.27%，纯债类产品年化收益率1.88%，“固收+”产品年化收益率1.48%。
• 存量规模：月末理财产品存量规模30.8万亿元，环比微降0.4万亿元，现金管理类和固收类产品仍是绝对主力。
• 新发产品：9月份新发产品初始募集规模3422亿元，主要为固收类和封闭式产品，业绩比较基准持续回落至2.42%。
• 到期产品：9月份到期封闭式银行理财产品共计2141只，大部分产品达到业绩比较基准。

市场影响分析

• 基金销售新规影响：市场担忧新规导致银行金市和理财赎回债券基金，但报告认为影响可控。新规执行时点晚于预期（预计26年下半年），且银行金融市场部使用基金主要作为交易工具，潜在赎回规模低于预期。银行理财赎公募基金体量显著低于市场预期。

产品转型方向

• 股债均衡配置：在坚守稳健根基前提下，积极优化策略，适当增加权益等风险资产预算。构建以债券等固收资产为“压舱石”、以权益资产为收益增强器的组合，实现客户理财产品的均衡要求。
• 多资产策略：打造收益来源更多样、风险更可控的产品线，逐步纳入商品、量化策略、衍生品工具、跨境资产乃至另类资产等，满足不同客户群体需求。
• 与公募基金合作：理财子可借助公募基金在权益研究、主动管理和组合构建上的专业优势，通过委托投资或ETF轮动等模式，提升风险资产定价能力，实现优势互补。

风险提示

• 宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。