瑞银将2026年底的CoWoS产能预测上调RubinCPX带来更多产能

核心观点与关键数据

• CoWoS产能预测上调：瑞银将2026年底的CoWoS产能预测从100kwpm上调至110kwpm，主要得益于Rubin CPX带来的新增产能。

• 英伟达CoWoS需求预测上调：

  • 2025/26年英伟达CoWoS需求上调5%/26%，主要反映：
    1. Blackwell产量增加：预计Q3环比增长30%（此前预测为17%），Q4持平于1.6-1.7m。
    2. Rubin放量可见性提升：2026年中开始Rubin放量，可见性提升。
    3. Rubin CPX新增需求：CPX新增CoWoS需求。
  • 2025E/26E英伟达在台积电处的GPU总产量预测为6.9m/7.4m（2026年CPX或带来上行空间），对比此前预测的6.5m/6.7m。

• 博通AI加速器CoWoS需求上调：2026年博通AI加速器CoWoS需求预测上调，主要鉴于谷歌TPU v7p和OpenAI相关需求扩大。

• Rubin放量可见性提升：

  • 英伟达基于台积电N3的Rubin生产进展顺利，预计Q2/26或有小规模晶圆出货，Q3/26或有显著出货。
  • 2026年Rubin在台积电处的产量预测上调至2.3m（此前为1.3m）。
  • 台积电本月有望完成Rubin芯片试产，英伟达或在本季向供应链合作方送样，为H2/26放量做准备。

• Rubin CPX带来的CoWoS需求：

  • CPX特点为每个封装仅1个GPU Die并使用GDDR7，预计2026年可能采用台积电CoWoS封装，利用eDTC技术。
  • 鉴于CPX上行和Rubin放量，预计英伟达CoWoS需求将从2025年的444k增至2026年的678k。