宏观基本面共振，铜价上涨

宏 观基 本 面共 振， 铜 价 上 涨 制作日期：2025年10月9日 【策略分析】 今日沪铜高开高走，日内上行。假期期间美联储因资金缺乏问题停摆，市场避险情绪升温，铜价上行，假期开盘后铜大幅上行。美国9月"小非农"ADP就业减少3.2万，创2023年3月以来最大降幅，远低于预期增5万及前值增5.4万。投资者对海外流动性保持宽松预期，步入降息周期内，目前美联储独立性存疑，支撑铜价进入上行周期。智利、印尼前期矿端扰动及巴拿马复产无望加剧市场对于供应的担忧，截止9月30日，我国现货粗炼费（TC）-40.30美元/干吨，RC费用-4.03美分/磅，TC/RC费用保持弱稳。9月SMM中国电解铜产量环比大幅下降5.05万吨，降幅为4.31%，同比上升11.62%。预计后续产量继续滑坡，目前发改体改（2025）770号的方向暂不明确，后续预计影响废铜开工率。需求端金九银十旺季阶段，新能源车、ai等新科技助力下游预期的强化，虽房地产有拖累，但整体刚性支撑。综合来看，步入降息周期，支撑铜价的上行逻辑，矿端扰动及金九银十旺季预期下，铜价突破震荡区间，预计铜价上行为主。 【期现行情】 期货方面：沪铜高开高走，日内上行，尾盘于86750元/吨。 现货方面：今日华东现货升贴水10元/吨，华南现货升贴水30元/吨。2025年9月25日，LME官方价10771美元/吨，现货升贴水-33美元/吨。 【供给端】 截至9月30日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-40.3美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.03美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存2.97万吨，较上期+2880吨。截至9月29日，上海保税区铜库存8.07万吨，较上期-0.1万吨。LME铜库存13.95万吨，较上期-225吨。COMEX铜库存33.55万短吨，较上期增加1947短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。