股指周报：先抑后扬，9月股指期货市场震荡上行

研报总结

摘要

9月股票市场呈现先扬后抑的震荡上行态势，三大指数月线均收涨，创业板指涨超12%创三年多新高，科创50指数涨超11%创近四年新高。国内股指期货市场整体震荡上行，IC合约表现最强。债券市场方面，10年期、5年期国债期货上涨，30年期、2年期国债下跌。

基本面分析

9月制造业PMI为49.8%，环比上升0.4个百分点，制造业景气水平持续改善；非制造业商务活动指数为50.0%，环比下降0.3个百分点，位于临界点；综合PMI产出指数为50.6%，环比上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张加快。

估值分析

截至9月30日，沪深300指数PE为14.22倍（分位点87.65%），PB为1.48倍；上证50指数PE为11.75倍（分位点88.63%），PB为1.28倍；中证500指数PE为35.23倍（分位点84.31%），PB为2.34倍；中证1000指数PE为47.98倍（分位点76.27%），PB为2.54倍。

其他数据

9月30日，总市值/GDP为88.47%，历史分位数88.27%，近10年分位数92.26%。

综合分析

9月股指期货市场震荡上行，中小盘品种表现优于权重合约，市场风险偏好回升。制造业PMI持续改善，装备制造业、高技术制造业和消费品行业表现突出，中小企业景气度改善。非制造业商务活动指数位于临界点，建筑业景气小幅回升，服务业增速放缓。A股估值相对国际市场具有优势，股息率、企业竞争力和股份回购力度持续提升。

操作建议

单边：逢低布局，警惕估值风险；套利：关注跨品种价差机会，注意风格切换信号；期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险。