公司概览
上海挚达科技发展股份有限公司（简称"挚达科技"）主要销售家用电动汽车充电桩以及充电桩上门安装及售后服务。根据招股书引用弗若斯特沙利文的资料，按往绩记录期间家用电动汽车充电桩的销售及销售额计，公司在中国排名第一。按家用电动汽车充电桩销量计，公司的中国市场份额达13.6%，全球市场份额达到9.0%；按中国家用电动汽车充电桩销售额计，公司排名第三，市场份额约为6.6%。公司业务主要为公司产品与服务已覆盖22个国家，建立了中国最大的充电桩服务网络，覆盖超过360个城市。
2022年、2023年、2024年公司的收入分别为6.97/6.71/5.93亿元；毛利为1.42/1.37/0.89亿元；归母净利润分别为-25.1/-58.1/-235.9百万元；毛利率分别为20.4%、20.5%、14.9%。2025年第一季度收入为2.17亿元，同比+39.4%；毛利35.78百万元，同比+1.25%；净亏损-17.1百万元，同比亏损收窄14.4百万元；毛利率为16.5%。公司2024年收入有所下降主要产品售价和提供服务的售价有所下降，客户（尤其是汽车制造商）的定价压力加剧；截止2025年一季度公司通过具有竞争力的定价来增加销量，维持竞争地位。公司2025年Q1的亏损收窄主要是销管费用有所下降。公司的海外收入占比不断增加，从2022年的1.9%到2024年的12.1%（2025年Q1:14.8%）。
行业状况及前景
自2025年初起，全球乘用电动汽车销量保持强劲增长：2020年至2024年，全球电动汽车销量由约3.1百万辆增加至18.0百万辆，复合年增长率为54.9%。预计到2029年，全球电动汽车销量预计将增至约40.3百万辆，2024年至2029年的复合年增长率为17.5%。
在电动汽车销量增长的推动下，全球家用电动汽车充电桩销量由2020年的0.4百万台增至2024年的5.7百万台，复合年增长率为93.2%。中国家用电动汽车充电桩的销量从2020年的0.2百万台快速增长至2024年的3.3百万台，复合年增长率为111.7%。预计2024年至2029奶奶，全球家用电动充电桩CAGR为20.3%，中国为15.1%。
优势与机遇
作为最大电动汽车家庭方案充电解决提供商，提供全流程解决方案；拥有广泛的产品矩阵，不断引领行业；多渠道分销，实现高效变现；多元化数字能源管理服务，及经验丰富的管理团队。
弱项与风险
所处电动汽车家庭充电行业终端市场需求持续演变；如果不能保持在充电技术研发与解决方案设计领域的领先性，可能对经营业绩产生不利影响；面临新能源汽车及充电基础设施相关产业政策变化的风险；业务面临同行及跨界平台的竞争；如果充电产品或服务出现质量问题，可能会面临客户投诉、退费及口碑受损风险；倘若将来无法维持现有汽车制造商客户或吸引新的终端用户，业务、财务状况和经营业绩可能受到重大不利影响；在海外市场的业务拓展与运营面临当地法规、市场环境差异的不确定性和相关风险；生产所需的充电模块、核心元器件及设备的价格波动及供应不足可能对业务、财务状况及经营业绩产生不利影响；成功依赖于能否保护充电技术专利与解决方案知识产权，知识产权受到侵害或与第三方发生纠纷可能对业务、财务状况及经营业绩产生不利影响；在智能充电、储能融合等新产品和新业务拓展上面临技术落地与市场验证的潜在挑战和风险等。
集资用途
预计收取所有款项净额3.75亿港元，所得款项净额约38%用于海外业务拓展，36.5%用于丰富产品，7%用作基础研究与创新开发，10%用作并购活动，5.5%用作生产设施及设备升级，10%用作营运资金和一般公司用途。
投资建议
公司作为家用充电桩销售和服务的提供商在中国布局网络大，市占率较高。此前比亚迪也有投资公司。公司也布局海外，在海外的收入占比逐年提升。公司销量增长较快，但收入增长受到价格的压制因素有所压力，目前未实现盈利。经营性现金流也为负数，依靠融资维持现金流。截止2025年Q1，公司银行借款4.5亿，资产负债率高。以2024年收入，此次上市P/S为6.74x-8.43x,对比同行估值不算便宜。但考虑到港股打新情绪面较浓，我们在此项打分较高。综上，我们给予IPO评分“5.1”分。
