公司概况与治理结构
云南水务是一家领先的城镇环保综合服务提供商，主要业务包括污水处理、供水、固废处理、设备建设与销售等。公司采用BOT、BOO、TOT等多种模式，在中国及东南亚国家开展业务。公司董事会由执行董事、非执行董事和独立非执行董事组成，下设审计委员会、薪酬委员会、提名委员会和风险管理、内部控制与合规委员会。公司治理结构完善，符合香港上市规则中的公司治理准则。
行业政策与发展趋势
2025年水行业相关政策重点在于生态优先、系统治理和制度创新。行业正从“保障供应”向“生态提升”，从“单点治理”向“系统服务”转型。公司认为，未来五年水行业战略重点将围绕三大优先事项：盘活存量资产、重塑行业格局、重建竞争壁垒。固废和新兴污染物政策则聚焦于“新兴污染物精准控制+固废资源化利用”，共同支持“无废城市”建设和新兴污染物管理能力提升。
发展战略与展望
公司2025年上半年将继续推进“3510”行动计划，围绕“扩容、优化、稳定、提升、增效”的核心业务战略，聚焦主责主业，转变发展模式，提升运营效率，拓展新兴领域，加强团队建设和领导人才培养，推动科技创新，形成核心竞争力。下半年将重点推进五个方面工作：一是守住发展安全底线；二是力争营收增长新突破；三是追求质效提升新突破；四是实现资产活化新突破；五是加快在建项目推进。
业务回顾
公司主要业务板块包括污水处理、供水、固废处理、设备建设与销售和其他业务。截至2025年6月30日，公司水处理项目总日处理能力约576.77万吨，固废处理项目总年处理能力约411.20万吨。污水处理业务板块拥有121个特许经营权项目，总日处理能力约319.67万吨，其中90个项目已投入商业运营，平均利用率约80.77%。供水业务板块拥有60个特许经营权项目，总日处理能力约220.53万吨，其中44个项目已投入商业运营，平均利用率约67.88%。固废处理业务板块拥有27个处理项目，总年处理能力约411.20万吨，其中14个项目已投入商业运营，平均利用率约82.98%。设备建设与销售板块收入大幅下降，主要由于建设收入减少。其他业务收入有所增长，主要由于其他收入增加。
财务回顾
公司2025年上半年实现营收约11.58亿元，同比下降6.8%；净亏损约10.48亿元，同比增加12.36%。收入下降主要由于供水和固废处理业务收入减少。成本下降主要由于建设成本减少。毛利率下降约3.4%，主要由于收入下降幅度大于成本下降幅度。其他收入减少主要由于投资性房地产无新处置收入。销售费用同比增加4.8%。管理费用同比增加105.0%，主要由于长期资产减值准备增加。净融资成本同比下降22.1%，主要由于2024年底发行永续债导致融资成本下降。公司上半年税前亏损约10.44亿元，同比增加12.36%。所得税费用同比减少约90.6%。净利润同比增加12.36%。应收账款同比减少1.4%。货币资金同比减少8.0%。贸易和其他应付款同比减少2.2%。公司总负债约216.84亿元，其中短期借款约24.01亿元，货币资金约9.28亿元。公司现有资本性支出约73.14亿元。资产负债率同比上升2.6%。
盈利预测与风险因素
公司管理层对2025年下半年及未来12个月的现金流进行了预测，并认为公司将有足够的营运资金来支付其到期债务。公司已采取多项措施缓解流动性压力，包括剥离部分特许经营权项目和在建项目，积极寻找战略投资者，以及利用未使用的项目贷款额度。公司面临的主要财务风险包括市场风险、信用风险和流动性风险。
审计意见与持续经营能力
审计师对公司中期合并财务报表进行了审阅，认为报表符合香港财务报告准则第34号的规定，但未表示审计意见。公司存在重大不确定性，可能导致持续经营能力受到重大质疑。公司已采取多项措施确保持续经营能力，包括剥离项目、利用项目贷款额度以及现金流预测。
其他重要信息
公司上半年未进行重大投资和收购活动。公司董事会不建议支付中期股息。公司关联方交易主要包括与国有企业和关联方之间的经营服务、建设服务和设备销售。公司已采取措施确保关联方交易公允透明。
