核心观点
中国水务集团有限公司（以下简称“公司”）2025年9月30日止六个月中期业绩表现如下：
- 财务状况：公司流动负债超过流动资产约59.74亿港元，但考虑到经营现金流、内部财务资源、可动用贷款及融资额度，以及正在洽谈的新贷款及融资额度，董事会认为公司有能力应对未来12个月的债务到期。公司现金及现金等价物和已抵押存款总额约44.44亿港元，资本负债比率下降至64.3%。
- 经营业绩：公司总收益由2024年同期59.53亿港元减少至51.84亿港元，降幅为12.9%。分部收益减少10.9%，主要原因是“城市供水”和“管道直饮水供应”分部的安装及维护工程及建设工程整体减少。其中，“城市供水”分部收益减少13.1%，“管道直饮水供应”分部收益减少28.3%。而“环保”分部收益增加8.7%，主要由于污水处理项目带来的污水处理经营服务增加。
- 业务回顾：公司城市供水项目广泛分布于中国多个省市，包括湖南、湖北、河南、河北、贵州、海南、江苏、江西、广东（包括深圳）、重庆、山东、山西及黑龙江等省份。管道直饮水供应项目广泛分布于中国多个省市，包括湖南、湖北、河南、河北、贵州、江苏、江西、广东（包括深圳）、广西壮族自治区、北京、上海、重庆、山东、山西、安徽、浙江、云南、四川、宁夏回族自治区、福建、黑龙江、海南、辽宁及陕西省。环保项目广泛分布在中国北京市、天津、广东（包括深圳）、河南、河北、湖南、湖北、江西、陕西、黑龙江及四川等省份。
- 未来展望：公司认为，尽管全球经济面临诸多不确定性，但中国经济依然展现出强劲韧性，而新型城镇化进程加速推进更为水务行业提供了稳定的 demand 基础。公司将抓住政策红利，深化智慧水务建设，通过将人工智能、物联网与大數据技术深度融合，实现水务运营的数字化转型。在产业结构方面，公司将结合政府发行的超长期国债和专项债政策导向，积极推进轻资产发展策略，实现轻重资产结合的业务发展路径，通过降低资本开支，优化财务杠杆水平，增强经营的灵活性和抗风险能力，提高自由现金流创造能力，为股东分红和业务发展提供充足资金保障。
- 关键数据：公司2025年9月30日止六个月总收益为51.84亿港元，同比下降12.9%；总溢利为9.63亿港元，同比下降17.4%；每股基本盈利为0.35港元，同比下降5.3%。
- 研究结论：公司财务状况稳健，现金流充裕，但仍面临行业竞争加剧、政策变化等风险。公司将继续深化智慧水务建设，推进轻资产发展策略，以实现可持续发展。
