南华贵金属日报 ：贵金属维持强势 但建议轻仓过节20250930

【行情回顾】
周一贵金属板块延续强势，黄金突破3800美元/盎司，铂和银创阶段新高，钯金接近7月前高。上涨主要受中长期ETF投资需求及短期期货资金买入推动，背后原因包括美联储独立性担忧、降息预期及美国临时预算案风险。目前众议院通过临时预算案至11月21日，但参议院未达通过门槛。随着国庆假期临近和前期涨幅较大，短期期货持仓增仓预示回调风险，建议前多减仓过节，节中将公布美非农与ISM PMI数据。COMEX黄金收3862.9美元/盎司（+1.42%），白银收47.11美元/盎司（+0.97%）；SHFE黄金收866.52元/克（+1.35%），白银收10939元/千克（+3.92%）。

【降息预期与基金持仓】
降息预期降温：CME“美联储观察”显示，10月降息25基点概率89.8%，12月累计降25基点概率29.9%，1月累计降50基点概率32.9%。长线基金持仓增加：SPDR黄金ETF增6.01吨至1011.73吨，iShares白银ETF增159.51吨至15521.35吨。库存方面，SHFE银库存日增31.4吨至1189.6吨，SGX银库存周减35.4吨至1217吨。

【本周关注】
聚焦周五美非农就业报告及周内美ISM PMI。美联储官员密集讲话：周二18:00杰斐逊讲话，周三01:00古尔斯比讲话，07:10洛根讲话，08:30杰斐逊再讲话；周四22:30洛根讲话；周五18:05威廉姆斯在荷兰央行行长诺特告别座谈会上讲话。

【南华观点】
中长线偏多，短线技术形态偏强，伦敦金阻力上移至4000，伦敦银阻力上移至50。但国庆假期临近且短期期货持仓增加，建议前多轻仓过节。