沪锡周度分析：冶炼开工低位和旺季预期，短期支撑期价

观点总结

• 锡精矿：本周加工费无变化，云南40%锡精矿加工费为12200元/吨，江西与湖南60%锡精矿加工费为8200元/吨。8月进口量10267吨，同比增加16.7%，处于低位。
• 精炼锡：云南与江西精炼锡冶炼开工率小幅回升至30.13%。8月进口量1296吨，同比下降28%。进口盈亏区间为(-15394，-12775)元，进口窗口关闭。8月出口量3227吨，同比减少50%，环比下降14.9%。
• 锡焊料：2025年7月国内样本企业锡焊料总样本开工率回落至69%，处于近年来最低水平。全球半导体销售额同比增速20.6%，维持高位。8月中国半导体产量425亿块，同比增长13.97%；集成电路出口333.91亿个，同比上升25.4%。8月手机产量1.25亿台，同比下降8.4%；计算机产量2769万台，同比下降12.34%；光电子器件产量1767亿只，同比增长15.15%。
• 锡化工：截止9月26日，PVC周度开工率78.97%，环比回升2.01%；乙烯法周度利润-645元/吨，电石法利润-784元/吨，维持较大幅度亏损。
• 库存：周度社会库存下降563吨至7890吨。
• 沪锡：加权持仓量从55078手降至53930手。供应端云南江西冶炼开工率维持低位，受云南检修和矿端偏紧影响；需求端下游订单好转有限，传统行业需求疲软，光伏玻璃开工低迷。价格短期维持震荡，冶炼开工低位和旺季预期支撑价格，但矿端转松、高价抑制消费和宏观风险令上方空间承压。
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