事件点评：“大满贯”选手定增募投特种玻纤项目

事件

2025年9月29日，公司发布公告拟增募资不超过44.8亿元，用于建设年产3500万米低介电纤维布项目和年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，偿还国拨资金专项应付款，以及补充流动资金。本次发行数量不超过发行前总股本的30%，发行价格未定。

点评

1. 定增保障项目资金落地：公司此前于2025年8月28日公告两大特种玻纤投资项目，合计投资35.6亿元。本次定增拟筹集44.8亿元，其中31.4亿元用于项目建设，8.2亿元用于偿还国拨资金，5.2亿元用于补充流动资金。
2. 下游AI应用场景高景气，布种持续迭代：公司特种玻纤产品覆盖全品类，已通过国内外头部客户认证并实现批量供货。低膨胀布打破国外垄断，公司为全球第二大供应商；超低损耗低介电布率先完成头部CCL厂商客户认证。
3. 扩产提升市占率：若扩产顺利，公司有望渗透核心终端供应链，以市占率提升带动盈利上行。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利分别为20.02、26.08、30.60亿元。
• 估值：现价对应动态PE分别为29x、23x、20x。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• Low-Dk电子布业务不及预期
• 玻纤供需格局不及预期
• 风电叶片盈利能力修复不及预期
• 锂膜业务盈利能力继续下滑

附录

• 三张报表预测摘要
• 市场中相关报告评级比率分析说明
• 最终评分与平均投资建议对照
• 投资评级说明
• 特别声明