核心观点： 建议资产配置更加均衡，看多股票、商品和非美货币，看空债券和美元。
货币： 建议超配货币市场产品（20%），其中超配美元（10.5%）、欧元（4%）和英镑（2.5%），低配日元（0%），标配人民币（1.2%）。
债券： 建议标配债券产品（22.5%），其中标配美债（10%），低配欧元区债券（3.5%）和日本债券（0.5%），超配英国债券（2%）和新兴市场债券（5%）。
股票： 建议标配股票产品（30%），其中低配美股（17%）和日本股票（1%），超配欧元区股票（4.3%）、英国股票（2.5%）和中国股票（3.5%）。
另类资产： 建议低配另类资产（27.5%），保持多元分散化，灵活调整策略，重视流动性，审慎评估风险。
具体建议：
- 货币： 超配美元、欧元和英镑，低配日元，标配人民币。
- 债券： 标配美债，低配欧元区和日本债券，超配英国和新兴市场债券。
- 股票： 低配美股和日本股票，超配欧元区、英国和中国股票。
- 另类资产： 低配私募股权、对冲基金、私募信贷，超配黄金，低配房产，标配数字资产。
关键数据：
- 美元指数年末预计降至95左右。
- 欧元兑美元汇率年末预计从1.17升至1.19。
- 英镑兑美元汇率年末预计从1.35升至1.37左右。
- 美元/日元汇率年末预计从148.8降至145。
- 美元/人民币汇率年末预计从7.13降至7.1和明年末7.05。
- 美国国债收益率预计年末达到4.1%左右，2026年小幅降至3.9%左右。
- 欧元区10年期国债收益率预计年末升至2.9%和明年升至3%。
- 英国10年期国债收益率预计年末降至4.6%和明年降至4.3%。
- 日本10年期国债收益率预计年末升至1.7%和明年升至1.8%。
- MSCI全球股指2025年动态PE为16.7倍，预计EPS年均复合增速接近5%。
- MSCI美国股指2025年动态PE为24.6倍，预计盈利年均增长10%左右。
- MSCI欧元区股指2025年动态PE为16.3倍，预计盈利年均增长5%左右。
- MSCI英国股指2025年动态PE约为13.8倍，预计盈利年均增长6.4%。
- MSCI日本股指2025-2026年EPS年均复合增速为3.5%。
- MSCI中国股指2025-2026年盈利年均增长12%。
研究结论：
- 美国经济小幅滞涨，美联储可能进一步降息，美元可能延续走弱。
- 欧元区经济好于预期，通胀止跌走平，国债收益率回升。
- 英国经济放缓，通胀居高，利率远期有下降空间。
- 日本经济放缓，通胀回落，但加息可能延续。
- 中国经济弱复苏，通缩可能改善，国债收益率回升。
- 建议投资者关注全球经济不确定性、地缘政治风险和资产价格波动，灵活调整投资策略。
