银行业周报：交行首次入围G-SIBs；预计后续信贷增长更加侧重“量价均衡”

行业研究 证券研究报告 银行2023年12月03日 银行业周报（20231127-20231203） 交行首次入围G-SIBs；预计后续信贷增长更加侧重“量价均衡” 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：贾靖 邮箱：jiajing@hcyjs.com 执业编号：S0360523040004 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 42 98,322.93 66,429.22 占比% 0.01 11.10 9.67 相对指数表现 2022-12-05~2023-12-01 10% 3% -5% -12% 22/1223/02 23/04 银行 23/07 23/09 沪深300 23/11 相关研究报告 《银行业周报（20231120-20231126）：房地产融资支持政策或将落地，支持房企现金流改善》 2023-11-26 《银行业周报（20231113-20231119）：特殊再融资债发行支撑10月社融》 2023-11-19 《银行新资本管理办法：要点、对比及测算——金融聚焦监管系列二》 2023-11-15 市场回顾：11/27-12/03，主要指数，沪深300收跌1.56%，上证综指收跌0.31%，创业板指数收跌0.60%。11/27-12/03沪深两市A股日均成交额5,377.91亿元，较上周下降8.31%；11/27-12/03两融余额16,719.71亿元，较上周上升0.08%。 银行板块11/27-12/03：，A股银行指数周跌2.05%，涨幅较大的是：华夏银行（+2.28%）、中国银行（+1.51%）、渝农商行（+1.23%）、民生银行（+1.04%）、工商银行（+0.21%）；跌幅较大的是宁波银行（-8.24%）、招商银行（-5.80%）、南京银行（-4.59%）、杭州银行 （-4.50%）和成都银行（-4.47%）。11/27-12/03，H股跌幅较大的是中原银行（-10.81%）、招商银行（-9.49%）、郑州银行（-5.75%）、恒生银行（-4.67%）和中银香港（-3.71%） 市场跟踪：1）国债和地方债发行：11/27-12/03新发国债80亿，环比上周-1,951.50亿，净融资259亿；地方政府债新发行1,400.12亿，环比上周+131.33亿，净融资1,269.86亿。2）同业存单：11/27-12/03银行净融资额-170.90亿元，单周同业存单发行量2974.80亿元，其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行16%/46%/27%/10%。3）票据利率半年国股行直贴周平均利率1.32%，转贴利率1.18%，分别较上周+4/+2bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.66%，环比上周有所下降，余额宝7D收益率1.92%，环比上周+6.73bp。 银行周观点：交行2023年首次入围G-SIBs，在新增附加资本要求上，还需要满足总损失吸收能力（TLAC）达标要求，预计针对TLAC补充工具加快试点落地。金融稳定理事会（FSB）本周公布2023年全球系统重要性银行（G-SIBs）名单，其中2023年农业 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.5% -1.3% 0.5% 相对表现 -0.0% 7.2% 11.1% 银行、建设银行升级晋档，附加资本要求由1%升至1.5%，同时交行首次新增入围，面临1%的附加资本要求。此外，还需要在被认定后3年内满足外部总损失吸收能力风险加权比率/杠杆比率不低于16%/6%的要求（四大行达标时间为2025年1月1日）。考虑四大行需要在明年底前达标TLAC要求，预计后续我国TLAC补充工具发行会加快推 动试点落地。另央行本周披露3季度货币执行报告，预计后续银行业金融机构会从今年“以量补价”转为“量价均衡”。9月新发放贷款加权平均利率较6月继续下降5bps至4.14%，其中企业贷款与个人按揭贷款利率均下行且降幅扩大。三季度贷款利率继续创 新低，而存款利率表现仍较刚性，金融机构息差收窄压力较大。在此基础上央行强调要保持利率内外均衡。此外央行货执报告强调“要避免对单月信贷增量等高频数据的过度解读”，“信贷增速要适配经济增长逐步提质换挡”，预计后续银行业金融机构会从今年“以量补价”转为“量价均衡”，后续信贷增速可能在今年高增基础上放缓。 投资建议：7月底以来政策已经足够积极，内生需求仍偏弱，各市场主体预期扭转是关键，建议把握底部布局窗口期。明年银行在营收端仍面临息差收窄的压力，但市场预期已经较为充分，同时预计负债端存款成本仍有下行空间，也可以一定程度上缓解息差压 力。长远看，中央金融工作会议提出金融高质量发展要求，对地产、城投平台风险化解也提出进一步化解要求，也提出“拓宽银行资本金补充渠道”，银行作为支持实体经济中关键一环，也需要维持稳定且充足的资本，这也要求银行的利润增长保持稳定。考虑当前板块持仓、估值均处历史较低水平，我们认为，估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，银行板块打开绝对收益空间。建议在估值底部积极布局，更看好业绩确定性较高的中小银行、以及前期超跌的白马，建议关注江苏银行、宁波银行、招商银行、常熟银行、瑞丰银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） PB（倍） 评级 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 宁波银行 22.62 3.86 4.48 5.19 5.86 5.05 4.36 0.85 推荐 江苏银行 6.64 1.64 1.98 2.38 4.05 3.35 2.79 0.50 推荐 常熟银行 6.84 1.21 1.47 1.74 5.65 4.65 3.93 0.76 推荐 瑞丰银行 5.04 0.92 1.09 1.31 5.48 4.62 3.85 0.46 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测注：股价为2023年12月1日收盘价 目录 一、重要行业新闻4 （一）银行业4 （二）国内宏观资讯4 （三）海外宏观资讯5 二、上市银行重要公告6 三、重点公司逻辑分析8 四、数据追踪9 �、风险提示15 图表目录 图表1国债单周发行情况（亿元）9 图表2地方债单周发行情况（亿元）9 图表3银行周度发行同业存单规模汇总（亿元）9 图表4央行公开市场操作单周净回笼310亿元10 图表5高炉开工率较上周上升，强于去年同期10 图表6织机开工率较上周持平，强于去年同期10 图表730大中城商品房周度成交面积较上周上升，弱于历史同期（万平方米）10 图表810Y国债收益率2.66%，1Y收益率上升11 图表9票据直贴利率环比下降（%，半年）11 图表10余额宝7D收益率较上周上升至1.92%11 图表11国股份行同业存单发行利率环比上周上升11 图表12银行周跌2.05%，跑输沪深3000.49pct11 图表13当前国有行0.54XPB，股份行0.48XPB，城商行0.55XPB12 图表14本周H股中原银行跌幅最大，周涨10.81%12 图表15本周银行板块涨跌不一，华夏银行涨幅最高，周涨2.28%；宁波银行跌幅最高，周跌8.24%13 图表16近期解禁公司一览14 图表17银行估值表（截至12月1日收盘价）14 一、重要行业新闻 （一）银行业 香港万得通讯社：央行行长潘功胜在香港金融管理局—国际清算银行高级别会议上发表讲话称，前三季度，中国GDP同比增长5.2%，预计全年能够顺利实现5%的经济增长目标；中国经济持续恢复向好、总体回升态势更趋明显。下一阶段，央行将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。人民币已初步具备国际使用的网络效应，为境内外主体提供更加多元化的货币选择，有利于为跨境贸易和投融资活动提供便利、降低汇率风险和汇兑成本。央行坚定维护香港国际金融中心地位，将不断优化跨境人民币业务政策体系，强化香港国际资产管理中心和风险管理中心功能，支持香港打造亚太地区金融科技枢纽和可持续金融中心。 央行：央行等八部门联合印发《关于强化金融支持举措助力民营经济发展壮大的通知》，提出支持民营经济25条具体举措。《通知》明确金融服务民营企业目标和重点。总量上，通过制定民营企业年度服务目标、提高服务民营企业相关业务在绩效考核中的权重等，加大对民营企业的金融支持力度，逐步提升民营企业贷款占比。结构上，加大对科技创新、“专精特新”、绿色低碳、产业基础再造工程等重点领域以及民营中小微企业的支持力度。 央行：央行发布第三季度中国货币政策执行报告：坚持把金融服务实体经济作为根本宗旨，建设现代中央银行制度，始终保持货币政策的稳健性，加强优质金融服务，更好支持扩大内需，促进稳外资稳外贸，为经济社会发展提供高质量服务。 第一财经：多家银行近期召开房企座谈会，市场对于新一轮房企融资支持政策落地预期进一步升温。多位机构及银行业人士表示，考虑到前期大行对头部房企支持动力仍在，支持力度变化更明显可能是增速较低的股份行和中小行，预计头部房企、一二线城市仍是主要和优先布局方向。 央行：11月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行抵押补充贷款余额与上月持平，为29022亿元；对金融机构开展常备借贷便利操作共48.71亿元，其中隔夜期19.41亿元，7天期22.00亿元，1个月期7.30亿元，期末常备借贷便利余额为26.10亿元，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%；对金融机构开展中期借贷便利操作共14500亿元，期限1年，利率为2.50%，较上月持平，期末中期借贷便利余额为62750亿元。 （二）国内宏观资讯 国家统计局：11月30日，国家统计局公布数据显示，11月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为49.4%、50.2%和50.4%，比10月下降0.1、 0.4和0.3个百分点，我国经济景气水平稳中有缓，回升向好基础仍需巩固。 国家统计局：1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1-9月份收窄1.2个百分点。其中，采矿业实现利润总额11142.5亿元，同比下降19.7%；制造业实现利润总额44147.1亿元，下降8.5%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5864.6亿元，增长40%。10月份，规模以上工业企业实现利润同比增长2.7%。 财政部：10月全国发行新增债券2267亿元，其中一般债券83亿元、专项债券2184 亿元。全国发行再融资债券11696亿元，其中一般债券8229亿元、专项债券3467 亿元。合计，全国发行地方政府债券13963亿元，其中一般债券8312亿元、专项债 券5651亿元。 香港万得通讯社：国家发改委公开征求《基础设施和公用事业特许经营管理办法（修订征求意见稿）》意见，意见稿拟提出，积极支持符合条件的特许经营项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）。鼓励符合条件的特许经营项目公司进行结构化融资，发行项目收益票据、不动产信托资产支持票据和资产证券化产品等。国家鼓励特许经营项目按照市场化方式采用成立私募基金，引入战略投资者，发行企业债券、公司债券、非金融企业债务融资工具等方式拓宽投融资渠道。 央视新闻：市场监管总局开展打击大型企业拖欠中小企业账款专项行动，专项行动将持续至12月10日。市场监管总局将组织各地市场监管部门以“双随机、一公开”的方式对大型企业进行抽查，摸底数、出重拳、抓大案、严查处，重点检查其年度报告公示信息中逾期尚未支付合同情况是否真实准确。 财政部：1-10月，全国国有及国有控股企业生产经营持续稳定恢复，叠加去年同期低基数因素影响，国有企业主要效益指标呈现较快增长