天富期货能化假期策略前瞻简述

2025-09-29 天富期货邓轶韬

9月非农数据（10月3日公布）：
- 情况一：若9月非农继续走弱，延续降息预期，对原油影响不大。
- 情况二：若8月非农数据上修且9月非农企稳，降息预期可能降温，对金银铜和原油产生偏空驱动，但WTI破60美元支撑的可能性较低。
OPEC+会议（10月5日）：
- 预计OPEC计划增产13.7万桶/日，未来可能恢复165万桶/日产量。
- 关注会议是否推动原油下破60美元支撑，若破位，假期内外盘原油或出现较大跌幅。

当前背景：
- 原油交易逻辑在短期情绪利好与中期过剩基本面利空间博弈，尚未破60美元支撑。
- 四季度原油中枢下移是大概率假设。
优点：
- 近几年外盘原油假期绝对波动明显放大（如布油20年+3.2%、21年+5.4%、22年+15.1%、23年-8.3%、24年+7.6%）。
- 期权收益率远超期货收益率，只要标的绝对幅度够大。
缺点：
- 期权隐波节前快速拉升，导致性价比较以往降低。
- 原油期权隐波较9月20日高了16%-20%，节前溢价较多，需更大跌幅才能盈利。
建议：
- 看跌买权投入不超账户资金5%-15%，合约月份越近投入越低（如11合约不超5%，12合约不超10%，12荷叶不超15%）。
- 用期货盈利资金部分投入，风险控制依自身情况。
预估：
- 原油11合约P虚4档：时间价值减值60%，隐波价值减值12%，合计减值70%。
  - 节后低开3.2%价值与节前持平，跌5%价值翻倍。
- 原油12合约P虚5档：时间价值减值35%，隐波价值减值12%，合计减值35%。
  - 节后低开2.3%价值与节前持平，跌6.5%价值翻倍。
- PX12合约P虚2.5档：时间价值减值40%，隐波价值减值15%，合计减值55%。
  - 节后低开1.6%价值与节前持平，跌3.2%价值翻倍。
其他能化：
- 一般跟随原油，但今年聚酯PX12合约买权隐波溢价不多，可作为第二选择。
- 建议参考资金管理和买权价值变化预估决定是否参与。