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核心观点：
- 权益市场：上周市场缩量上涨，但前期支撑市场预期因素（如美联储降息）逐步成为价内因素，市场投机情绪回落，隐含波动率下降，小市值指数显著回落。8月工业企业利润累计同比增长0.9%，当月同比增长20.4%，主要由价格和利润率贡献，但利润率回升有低基数和短期损益调整带动，持续性需观察。海外方面，美联储降息预期受鲍威尔发言和经济数据超预期影响有所回落，美元指数上涨，人民币贬值；特朗普宣布对多类进口产品实施新一轮高额关税，贸易局势不确定性升温。
- 固收市场：上周债市收益率整体上行，受基金赎回费新规、免税政策担忧及跨季资金偏紧压制。但央行大额投放14天OMO后资金转松，债市情绪转暖。后期看，国内经济数据持续走弱，央行宽松基调不变，美联储重启降息，10月国内降息概率增大，但债市信心薄弱，短期可能维持震荡格局。
- 海外市场：美股下跌、美债利率上行、美元指数升值、人民币贬值、黄金上涨。美联储降息预期受鲍威尔发言和经济数据超预期影响下滑，特朗普宣布新一轮高额关税，贸易局势不确定性再起。
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关键数据：
- 经济预测（一致预期）：GDP（Q3E）5.0%，CPI -2.9%，PPI -2.9%，工业增加值增速5.0%，固定投资增速4.0%，社消增速4.0%，出口增速3.0%，进口增速2.0%，M2增速10.0%，社融增速8.0%。
- 8月工业企业利润：累计同比增长0.9%，当月同比增长20.4%，PPI同比增长-2.9%，营业利润率同比增长17.5%。
- 上周市场表现：上证指数上涨0.21%，深证成指上涨1.06%，创业板指上涨1.96%，万得全A上涨0.25%，沪深300上涨1.07%，小市值指数下跌1.50%，恒生指数下跌1.57%，恒生科技指数下跌1.58%。
- 债市收益率：10年国债活跃券上行0.3BP，30年国债活跃券上行2.4BP，10年国开上行2BP，5年国开上行2.75BP，3年国开上行2.55BP，1年国开下行2.8BP。
- 海外市场：道指下跌0.15%，标普500指数下跌0.31%，纳指下跌0.65%；10年美债收益率上行5bp至4.18%，2年期美债收益率上行7bp至3.64%；美元指数周涨0.55%报98.1926，离岸人民币兑美元贬值217个基点报7.1413。
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研究结论：
- 利润改善持续性需进一步观察，市场情绪波动较大，短期内权益和固收市场可能维持震荡格局。美联储降息预期受多重因素扰动，贸易局势不确定性再起，需警惕基本面超预期弱化、贸易摩擦升级、美联储降息预期快速收缩等风险。
